>> 中郵證券-策略觀點：9月依然反彈可期，但近期需謹慎海外擾動-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳,曲虹宇 |
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投資要點
本周A股主要指數(shù)整體沖高回落，在周一大漲之后周二至周五震蕩向下，指數(shù)間有較大分化，呈大權(quán)重和小市值相對抗跌的兩頭行情。本周出現(xiàn)調(diào)整的原因有二：①A股自8月底之后的反彈來自政策出臺帶來的預期提振，本身并無經(jīng)濟數(shù)據(jù)證明基本面出現(xiàn)明顯改善，市場情緒的恢復難以一蹴而就；②在國際原油價格上漲和美國就業(yè)數(shù)據(jù)依然強勁的背景下，美聯(lián)儲退出加息周期的不確定性增加，人民幣匯率也因此出現(xiàn)明顯貶值壓力，從而導致北向資金有較強的賣出動力，有較大跌幅的周四可見北向資金大幅凈流出。
9月依然反彈可期，但近期需謹慎海外擾動。當下正處于無法證偽中國經(jīng)濟復蘇斜率陡峭的時間段，前期以地產(chǎn)刺激為代表的一系列穩(wěn)增長政策效果尚需時間檢驗，因此認為此前下跌時對A股基本面的懷疑告一段落，9月反彈依然可以期待。但還需關(guān)注下周美國CPI數(shù)據(jù)可能帶來的擾動，如果美國CPI數(shù)據(jù)高于預期，由美聯(lián)儲退出加息周期不確定性帶來的人民幣貶值預期仍會帶來明顯的北向資金流出壓力，在A股成交量縮小的背景下將構(gòu)成擾動。
行業(yè)配置建議關(guān)注以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技制造和經(jīng)濟復蘇順周期方向。①華為重新發(fā)布5G手機，個人電子產(chǎn)品消費回升和半導體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代兩重邏輯對相關(guān)行業(yè)形成利好，同時衛(wèi)星通信概念仍是市場關(guān)注的熱點，因此建議配置整體電子行業(yè)和國防軍工、通信中的衛(wèi)星通信相關(guān)標的。②在政策預期得到集中兌現(xiàn)后，經(jīng)濟增速放緩對A股的壓制將減輕，經(jīng)濟復蘇順周期方向的做多邏輯較為通暢。由于本次政策發(fā)力是以地產(chǎn)拉動上下游制造業(yè)，結(jié)合目前資源品和原材料庫存處于低位，建議著重配置制造業(yè)上游的煤炭、鋼鐵、有色金屬、石油石化。
風險提示：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預期等。
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