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核心觀點(diǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在此次杰克遜霍爾會(huì)議上表示對(duì)美國(guó)2%的通脹目標(biāo)保持不變，準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步提高利率，并打算將政策利率維持在一個(gè)限制性水平直到確信通貨膨脹正在按目標(biāo)持續(xù)下降。鮑威爾此次發(fā)言沒有給出像市場(chǎng)期待的“暫停加息”的表述，但對(duì)比之前會(huì)議發(fā)言，美聯(lián)儲(chǔ)目前態(tài)度中性偏鷹，面對(duì)即將公布的數(shù)據(jù)以及前景和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性時(shí)，對(duì)加息持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，雖然市場(chǎng)對(duì)于9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較低，但是從美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)制來看仍然存在較大不確定性。根據(jù)鮑威爾“數(shù)據(jù)依賴”原則，下周即將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和PCE數(shù)據(jù)將對(duì)市場(chǎng)的影響可能持續(xù)偏大。我們將年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期劃分為2個(gè)階段，第一階段在11月以前，關(guān)注是否加息，第二階段假如9月、11月均未加息，則關(guān)注，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否衰退、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否降息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇