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地產(chǎn)政策落地及其效果將是影響A股中期走勢(shì)和風(fēng)格的重要因素：①房地產(chǎn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用強(qiáng)，調(diào)控放松效果將從盈利端左右A股市場(chǎng)中期趨勢(shì)；②在今年有較大漲幅的泛TMT行業(yè)中報(bào)面臨業(yè)績(jī)壓力的背景下，A股風(fēng)格是否會(huì)擺向順周期也將取決于地產(chǎn)政策落地及效果。
　　取消二線城市“認(rèn)房又認(rèn)貸”不存在阻力，貸款調(diào)節(jié)空間有限
　　當(dāng)前地產(chǎn)調(diào)控政策工具箱中可用的政策儲(chǔ)備以放開“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低首付比例和降低房貸利率這三類房貸調(diào)節(jié)政策為主。2022年部分二線城市已放開“認(rèn)房又認(rèn)貸”，住建部發(fā)言后二線城市繼續(xù)放開將不存在阻力。一線房貸利率還存在一定壓降空間，而首付比例繼續(xù)下降空間有限；二線城市利率加點(diǎn)和首付比例均觸底現(xiàn)行規(guī)定下線。
　　降低對(duì)一線城市全面放松“認(rèn)房又認(rèn)貸”的政策預(yù)期，本次調(diào)控放松更需關(guān)注城中村改造是否發(fā)力
　　由于放松一線城市“認(rèn)房又認(rèn)貸”對(duì)低線城市有非常明顯的擠出效應(yīng)，且一線城市自身商品房庫(kù)存水平尚在安全范圍，因此對(duì)一線城市全面放松“認(rèn)房又認(rèn)貸”持謹(jǐn)慎意見。相比之下若城中村改造結(jié)合房票安置的規(guī)模擴(kuò)大，在一定程度上可以起到定向貨幣化棚改作用，是更應(yīng)跟蹤的政策發(fā)力點(diǎn)。
　　順周期行情短期交易政策預(yù)期，數(shù)據(jù)驗(yàn)證需要過(guò)程
　　當(dāng)下交易政策預(yù)期，但降低數(shù)據(jù)驗(yàn)證期望或是更合適的策略。未來(lái)商品房銷售量中樞的下移和“房住不炒”提出后對(duì)房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的嚴(yán)防死守，對(duì)本次地產(chǎn)調(diào)控放松的效果應(yīng)當(dāng)偏向謹(jǐn)慎，并且部分去年就已開始調(diào)控放松的城市中也并未見樓市持續(xù)向好跡象。疊加當(dāng)前低線城市庫(kù)存高企，開發(fā)到位資金不足，從銷到投的傳導(dǎo)過(guò)程將較為漫長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策出臺(tái)不及預(yù)期，房地產(chǎn)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)加大，居民購(gòu)房意愿超預(yù)期下降等。