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投資要點
　　本周市場對政策預期的交易情緒逐步回落，隨著活躍資本市場政策的不及預期，市場在周五出現(xiàn)大幅回調。
　　市場情緒大幅回落的原因有四：
　　第一，政策推出進入空窗期。本輪行情是7月政治局會議推動的政策預期行情，風格上更偏題材。因此需要有持續(xù)的政策推出來維持熱度，需要有超預期的政策推出來推動行情向上。但當前進入了政策的空窗期，本周僅“活躍資本市場”政策推出，而且“100+1”的政策顯然低于市場此前的預期。
　　第二，外資大幅流出。本輪行情的一大增量資金是北向資金，從行情的第一天開始連續(xù)6個交易日凈流入，相比于內資來說，外資對本輪行情更具信心。但本周5個交易日外資持續(xù)流出，且周五大幅流出123億。外資的流出讓本來就缺乏增量資金的行情進一步缺少了上行動力。外資流出有幾個方面原因，情緒面來看，周四晚美國總統(tǒng)拜登簽署對華投資禁令?；久鎭砜?，主要是美國通脹數(shù)據(jù)反彈，引發(fā)市場對加息預期的升溫。
　　第三，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期。目前已公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有CPI、PPI、PMI、進出口數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)，均顯示當前經(jīng)濟復蘇進展緩慢。尤其是周五的社融數(shù)據(jù)，出現(xiàn)了超季節(jié)性回落。不過本輪行情交易的是政策預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)對行情的邊際影響并不會太大。
　　第四，“中植系”信托及碧桂園債務違約等潛在風險降低投資者風險偏好。近期，“中植系”信托產品及碧桂園債務違約等風險事件頻發(fā)，考慮到信托的底層資產大部分是地產非標，可能還有隱藏的風險以及中小企業(yè)問題未被公布。違約事件影響了當前市場的風險偏好。
　　展望未來，政策推出進程放緩的環(huán)境下，市場看不到能夠快速反彈的理由。外部環(huán)境短期出現(xiàn)惡化，市場可能也會缺少北向資金的支撐。板塊配置方面，建議關注高股息策略，重點集中在運營商、石化、公用事業(yè)和公路鐵路。自下而上選股重視全球化布局的公司，享受全球產業(yè)鏈重塑帶來的機會，主要集中在汽車、機械、電子和家居家電行業(yè)中。
　　風險提示：
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預期等。