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核心觀點(diǎn)
　　7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，供需兩端擴(kuò)張速度整體較6月有所放緩，但是拆分結(jié)構(gòu)仍然存在亮點(diǎn)。如下半年延續(xù)該趨勢(shì)，GDP實(shí)際同比基準(zhǔn)水平可能將從5%左右下降至4.5%左右，全年GDP增速逼近5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。因此，面對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的挑戰(zhàn)，政策預(yù)期在經(jīng)歷大幅變化后將回歸理性，市場(chǎng)亦將相應(yīng)回歸理性，重拾上漲。具體可能出臺(tái)的政策方面，央行降息可能是前期儲(chǔ)備政策出臺(tái)的開端，可能在總量層面包括下調(diào)LPR，調(diào)整個(gè)人所得稅政策，針對(duì)小微以及重點(diǎn)行業(yè)如工業(yè)母機(jī)、集成電路出臺(tái)結(jié)構(gòu)性稅收優(yōu)惠，甚至不排除發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)債、特別國(guó)債以及提升赤字率等措施以輔助投資回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇。