>> 中郵證券-策略觀點：全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑下的A股投資機(jī)會-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 2927KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳,曲虹宇 |
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投資要點
A股過往的重大產(chǎn)業(yè)趨勢及相關(guān)投資機(jī)會往往是深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工的結(jié)果，例如消費電子、新能源、新能源車、CXO等板塊當(dāng)年的趨勢性機(jī)會。
然而在日益復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境下，全球產(chǎn)業(yè)鏈正面臨針對性的重塑，這對于很多行業(yè)和公司而言無疑是風(fēng)險，去年以來很多板塊和公司的走勢也在定價這一風(fēng)險。
對比之下，一些具備前瞻性或國際視野的公司在2018年后甚至更早期已經(jīng)開始通過海外建廠或者海外并購來深度參與全球化，實現(xiàn)全球研發(fā)、全球生產(chǎn)和全球銷售。這類公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑后依然有可能享受全球制造業(yè)周期復(fù)蘇和新一輪創(chuàng)新周期，這其中也不排除有的公司可能向產(chǎn)業(yè)價值鏈上游拓展，從周期晉級成長。
從產(chǎn)業(yè)趨勢看，目前在全球迅速發(fā)展的人工智能革命可能是中長期最重要的投資機(jī)會，從算力和算法的絕對領(lǐng)先優(yōu)勢以及在硬件應(yīng)用層面的布局判斷，美國科技公司已經(jīng)有巨大先發(fā)優(yōu)勢，AI遠(yuǎn)期場景必將帶來新形態(tài)硬件的滲透率提升，這其中已經(jīng)有全球化布局的中國公司依然有望深度參與到AI新硬件的全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中。
從宏觀環(huán)境來看，當(dāng)前正值美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)周期底部，有望進(jìn)入新一輪景氣循環(huán)，深度參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的企業(yè)有望享受到周期紅利。
本文從全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)視角出發(fā)，梳理了近幾年全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的結(jié)構(gòu)性特征，并從政策、成本、產(chǎn)業(yè)集群等維度分析了其中原因。未來哪些板塊將持續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移？哪些行業(yè)將受益于產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)？未來這一趨勢將如何演變？本篇報告對此進(jìn)行了詳細(xì)討論。此外，我們梳理了汽車、工程機(jī)械、電子以及新能源四大板塊的海外建廠標(biāo)的，其中不乏一些海外建廠多年，受益于全球化布局而穩(wěn)定經(jīng)營的企業(yè)。
風(fēng)險提示：
地緣政治、貿(mào)易摩擦等因素導(dǎo)致相關(guān)政策變動，海外建廠推進(jìn)情況不及預(yù)期。全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。
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