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投資要點(diǎn)
　　本周A股周一至周四加速下跌，周五一陽(yáng)包三陰，大部分主要股指都實(shí)現(xiàn)了周度正收益率。除未回補(bǔ)8月28日向上跳空缺口的上證指數(shù)外，至周五A股整體已經(jīng)做出雙底形態(tài)。對(duì)于本周五的強(qiáng)勢(shì)反彈，我們認(rèn)為反彈所需要的基本面積極因素早已具備，更多在反應(yīng)市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)好：①中美雙方商定，成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”，中美之間競(jìng)爭(zhēng)短期內(nèi)出現(xiàn)緩和跡象，有助市場(chǎng)情緒的恢復(fù)；②AI龍頭昆侖萬(wàn)維公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人周亞輝、及一致行動(dòng)人盈瑞世紀(jì)承諾未來三年不以任何形式減持所持有的公司股票，相當(dāng)程度上打消了投資者對(duì)科技類公司后續(xù)股東減持的擔(dān)憂。
　　目前已積累足夠積極因素，節(jié)前有望延續(xù)上漲趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)放松政策的效果正在逐漸顯現(xiàn)，樓市熱度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；十一出行需求強(qiáng)勁，國(guó)鐵集團(tuán)預(yù)計(jì)國(guó)慶期間全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)送旅客1.9億人次，日均發(fā)送旅客量較19年“十一”預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%。國(guó)外方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議如期按兵不動(dòng)，本輪加息周期預(yù)計(jì)將會(huì)拉長(zhǎng)，離岸美元回流的時(shí)間點(diǎn)延后，北向資金拋售壓力將會(huì)得到減輕。
　　行業(yè)配置在輪動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)，電子、通信、計(jì)算機(jī)為代表的科技制造和以工業(yè)金屬、煤炭、石油石化為代表的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上游周期品種有望交替上漲。①中美成立“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”對(duì)以AI和半導(dǎo)體為代表的科技領(lǐng)域是一次較大的風(fēng)險(xiǎn)提振，疊加華為新品發(fā)布帶來的消費(fèi)電子出貨預(yù)期上修，因此推薦以電子、通信、計(jì)算機(jī)為代表的科技制造。②經(jīng)濟(jì)增速底已在8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后確認(rèn)，今年上游部分周期品需求旺盛疊加供給存在一定限制商品價(jià)格有望維持高位，因此推薦以工業(yè)金屬、煤炭、石油石化為代表的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上游周期品種。
　　對(duì)于本周有所表現(xiàn)的消費(fèi)風(fēng)格，由于消費(fèi)增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)果，認(rèn)為國(guó)慶假日期間的出行消費(fèi)數(shù)據(jù)存在較大不確定性，因此當(dāng)下參與還為時(shí)過早。
　　中長(zhǎng)期來看，我們建議關(guān)注三條主線，第一類是和宏觀經(jīng)濟(jì)潛在增速下降以及宏觀經(jīng)濟(jì)資本開支下降相關(guān)的標(biāo)的，主要對(duì)應(yīng)高股息資產(chǎn)。第二類是以自主研發(fā)為主線的科技板塊，如華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體設(shè)備、消費(fèi)電子等。第三類是深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工的全球化布局企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。