>> 信達期貨-銅鋁早報：消費拐點或至，滬銅偏弱運行-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 1450KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李艷婷,樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：美國10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，為6月以來最小增幅，市場預(yù)期為18萬人，前值為增加33.6萬人。美國10月失業(yè)率錄得3.9%，為2022年1月以來最高水平，市場預(yù)期為3.8%，前值為3.8%。
板塊邏輯——短期邏輯淡化，關(guān)注長期經(jīng)濟壓力
年內(nèi)宏觀影響轉(zhuǎn)淡。上周五美聯(lián)儲公布10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，失業(yè)率達到3.9%，是2022年1月以來的最高水平，美國經(jīng)濟出現(xiàn)降溫的信號，市場對于美聯(lián)儲放松流動性的預(yù)期增強。但這對美國經(jīng)濟也是一個考驗，一旦開啟降息，中長期美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險尚未消散，我們認(rèn)為市場更可能交易后者。
電解銅—供應(yīng)增多，需求沖高回落，滬銅承壓運行
國內(nèi)冶煉廠加大開工，銅精礦港口庫存加速消耗，加之洋山銅溢價抬升，進口增多，冶煉銅供應(yīng)仍在增多；前期上期所銅倉單低至800噸，接近空倉，而社會庫存快速去庫至歷年同期最低位，消費偏強。前期提示過基建項目集中投放結(jié)束后，消費大概率高位回落。上周，精廢銅價差倒掛逐步修復(fù)，精銅消費替代性走弱。原生銅開工率出現(xiàn)拐點，從87.16%環(huán)比快速回落至74.03%，社會庫存停止去庫，開始累庫，滬銅消費預(yù)計沖高回落。
氧化鋁—供需兩弱，成本略有塌陷，氧化鋁偏弱震蕩，無明顯驅(qū)動
氧化鋁廠利潤收縮，鋁土礦進口量環(huán)比減少，氧化鋁產(chǎn)量環(huán)比減少，供應(yīng)縮緊；電解鋁供應(yīng)壓減后，直接減少對氧化鋁的需求，需求走弱。而隨著鋁土礦用量減少，燒堿需求減弱，燒堿價格下滑，鋁土礦價格承壓，成本支撐減弱。
電解鋁—供應(yīng)收縮，需求韌性，鋁錠低庫存，滬鋁有支撐
云南地區(qū)開始傳出壓減省內(nèi)電力負(fù)荷，進一步壓減電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能，供應(yīng)呈現(xiàn)縮緊的態(tài)勢；鋁棒周度產(chǎn)量仍遠高于往年同期，地產(chǎn)保交樓政策仍然具有較強的支撐作用，當(dāng)前鋁錠庫存尚未出現(xiàn)明顯累庫跡象，消費韌性尚在。
策略建議：電解鋁月差滾動正套持有；滬銅可嘗試少量空單
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策大力驅(qū)動消費
|
|
