>> 長江證券-火星人(300894)季度營收回落，毛利提升利潤維持增長-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
493KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳亮 |
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事件描述
公司披露三季報：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.71億元，同比下降4.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比增長1.7%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.03億元，同比增長3.44%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，同比下降11.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8660.68萬元，同比增長7.67%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤7827.64萬元，同比增長1.75%。
事件評論
需求趨于謹(jǐn)慎季度營收出現(xiàn)回落，毛利率提升使得經(jīng)營性利潤率得以改善。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下降4.32%，其中Q1/Q2/Q3分別同比變化為-8.61%、6.86%和11.54%，單三季度營收回落幅度相對較大，或主要由于終端需求偏謹(jǐn)慎及房地產(chǎn)市場景氣度相對偏弱等。在此基礎(chǔ)上，公司單三季度毛利率同比提升4.46個百分點(diǎn)，提升幅度環(huán)比增加2.45個百分點(diǎn)，或主要由公司積極推動降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及新品X5 Pro的推出等共同驅(qū)動。同時單三季度銷售費(fèi)用額度同比減少1556.16萬元，主要由于公司主動提高了廣告投放精準(zhǔn)度并且降低了部分流量類費(fèi)用，由于收入端回落對應(yīng)銷售費(fèi)用率同比提升0.08個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率同比提升1.56個百分點(diǎn)，或主要由于公司增加咨詢費(fèi)用及引入高管等費(fèi)用增加；研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.23個百分點(diǎn)，或主要由研發(fā)咨詢及研發(fā)人員薪酬增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.73個百分點(diǎn)，綜合使得公司經(jīng)營性利潤率同比提升2.22個百分點(diǎn)，對應(yīng)來看公司經(jīng)營性利潤同比增長3.09%，對應(yīng)單三季度扣非凈利潤同比增長1.75%。
公司以技術(shù)驅(qū)動打磨好產(chǎn)品，同時加強(qiáng)品牌營銷、保障服務(wù)品質(zhì)等夯實(shí)綜合競爭力。公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的300多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員業(yè)務(wù)能力出眾、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，具有強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，公司已取得500多項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利20項(xiàng)，公司在燃燒器技術(shù)、蒸汽爐技術(shù)、吸油煙技術(shù)、多重節(jié)能技術(shù)、洗碗機(jī)技術(shù)等方面有深厚的技術(shù)儲備，為公司產(chǎn)品品質(zhì)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，公司積極通過請代言人、冠名綜藝，并將高鐵、戶外廣告牌等傳統(tǒng)式投放與抖音、嗶哩嗶哩、小紅書等大數(shù)據(jù)導(dǎo)向的精準(zhǔn)投放相結(jié)合，并不斷強(qiáng)化營銷投放精準(zhǔn)度，實(shí)現(xiàn)品牌知名度和銷售轉(zhuǎn)化效果的兌現(xiàn)；同時公司針對集成灶行業(yè)的特性，形成“七大服務(wù)承諾+六大特色服務(wù)+兩大增值服務(wù)”的標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)體系，保證快速維修提升用戶體驗(yàn)，為公司綜合品牌口碑奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。
投資建議：公司作為集成灶行業(yè)龍頭企業(yè)，以技術(shù)保障產(chǎn)品力，并搭建起線上線下多渠道的銷售體系，覆蓋多級城市的銷售網(wǎng)絡(luò)體系，并持續(xù)加強(qiáng)營銷和服務(wù)體系，進(jìn)一步加大消費(fèi)者的品牌認(rèn)可度。雖當(dāng)前消費(fèi)形勢存在波動，但公司在行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)建立，具有更強(qiáng)的增長韌性和管理效率，基于公司的品牌力基礎(chǔ)和體系化的經(jīng)營能力，有望進(jìn)一步保持穩(wěn)定的規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)營業(yè)績的增長，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.26、3.76和4.36億，對應(yīng)PE為22.37、19.36和16.70倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、房地產(chǎn)市場波動帶來的銷售波動風(fēng)險；
2、市場競爭加劇帶來的份額和盈利效率的波動。
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