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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.67%，跑贏滬深300指數(shù)1.06個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第5。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下降6.11%，跑贏滬深300指數(shù)1.31個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第19。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為28倍，相對全部A股溢價率為104.56%(+7.91pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為49.32%(+4.82pp)，相對滬深300溢價率為158.93%(+9.74pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周線下藥店為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為5.3%，其次是血液制品，漲幅為4.1%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是血液制品，漲幅為9.3%。
　　醫(yī)療服務(wù)、血制品、零售藥店等板塊2023前三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。我們選取了330家醫(yī)藥上市公司（包含科創(chuàng)板），2023前三季度收入總額16668億元（+7.6%）；歸母凈利潤1584億元（+2.2%）；扣非歸母凈利潤1462億元（+1.3%），其中2023前三季度收入及利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，排名前三的子行業(yè)為醫(yī)療服務(wù)、血制品、零售藥店。醫(yī)療服務(wù)由于疫后行業(yè)快速修復(fù)，收入和利潤端快速增長，規(guī)模效應(yīng)凸顯，醫(yī)療服務(wù)2023前三季度收入465億元（+21.6%），歸母凈利潤50.8億元（+83.6%）。血制品2023年需求旺盛，部分產(chǎn)品供給能力強、庫存儲備豐富的企業(yè)業(yè)績端受益明顯。前三季度收入總額約為165億元(+18.4%)，歸母凈利潤總額約43億元(+18.1%)。零售藥店23Q1受流感、疫情反復(fù)影響，發(fā)燒感冒藥、抗原檢測盒以及防疫物資的需求量增厚明顯，2023前三季度實現(xiàn)收入768.4億元（+16.9%），歸母凈利潤40.7億元（+18.7%）。醫(yī)藥行業(yè)持倉仍處于低配狀態(tài)，估值處于歷史底部區(qū)間，持續(xù)看好醫(yī)藥底部機會，重點把握“三條主線”。
　　本周組合：通化東寶(600867)、甘李藥業(yè)(603087)、上海萊士(002252)、衛(wèi)光生物(002880)、普門科技(688389)、京新藥業(yè)(002020)、貝達藥業(yè)(300558)、祥生醫(yī)療(688358)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)、恩華藥業(yè)(002262)。
　　穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、華東醫(yī)藥(000963)、新產(chǎn)業(yè)(300832)、愛爾眼科(300015)、華廈眼科(301267)、凱萊英(002821)、太極集團(600129)、華潤三九(000999)、大參林（603233）、通策醫(yī)療（600763）。
　　科創(chuàng)板組合：首藥控股-U(688197)、澤璟制藥-U(688266)、心脈醫(yī)療(688016)、澳華內(nèi)鏡(688212)、榮昌生物(688331)、亞虹醫(yī)藥(688176)、邁得醫(yī)療(688310)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)。
　　港股組合：和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科倫博泰生物-B(6990)、基石藥業(yè)-B(2616)、瑞爾集團(6639)、諾輝健康(6606)、亞盛醫(yī)藥-B(6855)、先聲藥業(yè)(2096)、科濟藥業(yè)-B(2171)、微創(chuàng)機器人-B(2252)。
　　風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險超預(yù)期；研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。