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事件：根據(jù)公司2023年三季報(bào)，2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入308.82億元，同比增11.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.94億元，同比增長(zhǎng)11.43%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　Q3業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)改善。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入308.82億元，同比增11.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.94億元，同比增長(zhǎng)11.43%。其中，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.68億元，歸母凈利潤(rùn)15.51億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)了2.53%和36.58%，同比增長(zhǎng)了21.34%和560.02%?？傮w來(lái)看，三季度C2、C3產(chǎn)品價(jià)格觸底反彈，價(jià)差穩(wěn)中有升。根據(jù)百川盈孚、iFinD相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，公司的主要C2、C3產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)不同程度回升，以丙烯酸為例，三季度均價(jià)為6526元/噸，環(huán)比上漲了7.97%；價(jià)差均值為1867元/噸，環(huán)比上漲了23.81%。
　　研發(fā)投入大幅增加，新材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。2023年公司成功實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)40萬(wàn)噸聚苯乙烯裝置和年產(chǎn)10萬(wàn)噸乙醇胺裝置一次開(kāi)車(chē)成功，促進(jìn)乙烯綜合利用高附加值產(chǎn)品的延伸。公司自主研發(fā)的年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置一次開(kāi)車(chē)成功，POE裝置加快推進(jìn)，均取得新的階段性成果，為后續(xù)加快推進(jìn)各年產(chǎn)10萬(wàn)噸級(jí)工業(yè)化裝置建設(shè)奠定基礎(chǔ)。4萬(wàn)噸EAA裝置順利開(kāi)工，并計(jì)劃繼續(xù)投資建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸的新增EAA裝置二期項(xiàng)目，解決國(guó)內(nèi)EAA高度依賴(lài)進(jìn)口的現(xiàn)狀。公司2023年7月在嘉興經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)簽訂了未來(lái)研發(fā)中心項(xiàng)目，占地178畝，未來(lái)預(yù)計(jì)研發(fā)投入100億元，打造1,000人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，百名博士，將在2025年投入使用。公司前三季度的研發(fā)費(fèi)用同比增加24.09%，將為未來(lái)公司的化工新材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)提供有力的支撐。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.3/1.8/2.3元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.3/9.0/7.1X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)和原材料價(jià)格異常波動(dòng)影響公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。