>> 招商證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)Q3業(yè)績環(huán)比大幅增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局未來可期-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 1156KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周錚,曹承安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度收入308.82億元，同比增長11.21%，歸母凈利潤33.94億元，同比增長11.43%，其中三季度單季實現(xiàn)收入108.68億元，同比增長21.34%，歸母凈利潤15.51億元，同比增長525.4%，環(huán)比增長36.53%，業(yè)績同比環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長。
2023Q3業(yè)績環(huán)比大幅增長，收購嘉宏新材持續(xù)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。報告期內(nèi)，公司各生產(chǎn)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)降本增效，業(yè)績同比環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長。此外，公司全資子公司連云港石化擬以現(xiàn)金方式收購衛(wèi)星控股和昆元投資持有的江蘇嘉宏新材100%股權(quán)，嘉宏新材規(guī)劃在連云港徐圩新區(qū)建設(shè)90萬噸烯烴原料加工及下游HPPO、丙烯腈、ABS裝置、丙烯酰胺等高性能材料產(chǎn)業(yè)鏈項目，有利于與公司產(chǎn)品形成協(xié)同，進(jìn)一步強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈。嘉宏新材現(xiàn)已建成3套45萬噸/年HP裝置、1套40萬噸/年P(guān)O裝置及配套設(shè)施。
丙烯酸及酯均價環(huán)比提升，長期來看行業(yè)供需格局有望向好。據(jù)百川盈孚，當(dāng)前丙烯酸、丙烯酸丁酯市場價分別為6050元/噸、8950元/噸，Q3市場均價分別為6194元/噸、9478元/噸，環(huán)比分別增長3.89%、10.06%，盈利能力有所回升，公司丙烯酸及酯產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先，未來幾年，丙烯酸及丙烯酸丁酯行業(yè)新增產(chǎn)能有限，隨著需求持續(xù)增長，預(yù)計行業(yè)供需格局有望向好，丙烯酸及酯價格中樞有望上移，屆時將進(jìn)一步增厚公司利潤。
加快布局高端新材料，未來成長可期。報告期內(nèi)公司α-烯烴和“乙烯四聚高選擇性制高純1-辛烯中試技術(shù)開發(fā)”科技成果通過了由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會組織的成果鑒定會，認(rèn)定該技術(shù)整體達(dá)到國際先進(jìn)水平，α-烯烴和POE工業(yè)化裝置計劃于2024年年底建成。此外，公司規(guī)劃在連云港徐圩新區(qū)建設(shè)α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項目，涉及mPE、POE、PAO、UHMWPE等新材料；平湖新材料新能源項目計劃于2023年底中交；嘉興基地26萬噸高分子乳液項目加快建設(shè)中；4萬噸/年EAA項目預(yù)計2025年建成投產(chǎn)，并規(guī)劃建設(shè)二期5萬噸/年EAA裝置，隨著在建項目的陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計公司盈利能力將得到持續(xù)提升。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為47.1、61.9、75.6億元，EPS分別為1.40、1.84、2.24元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10.9、8.3、6.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動、原材料價格大幅波動、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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