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核心觀點(diǎn)
　　公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.39億元，同比增長(zhǎng)178.72%，歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)140.32%，業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期。Q3公司毛利率同環(huán)比均有提升，維持在較高水平，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023Q3末，公司在手訂單70.82億元（含Demo訂單），與2022Q3末相比，光伏、半導(dǎo)體在手訂單同比分別增長(zhǎng)244.32%、412.15%，在手訂單再創(chuàng)新高。公司作為ALD設(shè)備龍頭，積極拓展CVD等產(chǎn)品系列，構(gòu)建真空鍍膜設(shè)備平臺(tái)化企業(yè)。公司在光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域持續(xù)取得突破，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，在保持ALD產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率的同時(shí)，推出具有競(jìng)爭(zhēng)力的CVD產(chǎn)品，切入市場(chǎng)空間更大的環(huán)節(jié)，有望持續(xù)貢獻(xiàn)訂單增量。
　　事件
　　公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億元，同比增長(zhǎng)165.30%，歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比扭虧為盈；單季度Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.39億元，同比增長(zhǎng)178.72%，歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)140.32%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　收入、利潤(rùn)高增長(zhǎng)，毛利率保持較高水平
　　隨著在手訂單逐步確認(rèn)收入，公司第三季度收入同比大幅增長(zhǎng)178.72%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億元，此前預(yù)告前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.70-10.70億元，實(shí)際收入位于預(yù)告中樞。
　　從盈利端來(lái)看，2023Q3公司毛利率為41.99%，同環(huán)比均有一定提升，維持在較高水平；公司目前收入中光伏ALD設(shè)備占比較高，充分體現(xiàn)出公司在該領(lǐng)域較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2023Q3公司期間費(fèi)用率合計(jì)為22.76%，同比上升0.49pct，其中管理費(fèi)用率同比提升4.76pct，主要由于當(dāng)期計(jì)提較多股份支付費(fèi)用。若剔除股份支付費(fèi)用影響，前三季度經(jīng)營(yíng)性歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到2.10億元。此外，公司Q3新增計(jì)提準(zhǔn)備5418萬(wàn)元，也對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)造成一定影響，實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)表現(xiàn)更優(yōu)。
　　光伏半導(dǎo)體業(yè)務(wù)齊開(kāi)花，在手訂單再創(chuàng)新高
　　公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，拓展并深化產(chǎn)業(yè)前瞻領(lǐng)域的應(yīng)用。截至2023Q3末，公司在手訂單70.82億元（含Demo訂單），其中與2022Q3末相比，光伏在手訂單同比增長(zhǎng)244.32%，半導(dǎo)體在手訂單同比增長(zhǎng)412.15%，同比均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，支撐短期業(yè)績(jī)有望保持高增。
　　公司作為ALD設(shè)備龍頭，積極拓展CVD等產(chǎn)品系列，構(gòu)建真空鍍膜設(shè)備平臺(tái)化企業(yè)。公司在光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域持續(xù)取得突破，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)首家將量產(chǎn)型High-k ALD設(shè)備應(yīng)用于28nm節(jié)點(diǎn)集成電路制造前道生產(chǎn)線的國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商，并已獲得客戶重復(fù)訂單認(rèn)可。公司在保持ALD產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率的同時(shí)，公司還推出了具有競(jìng)爭(zhēng)力的CVD產(chǎn)品，切入市場(chǎng)空間更大的設(shè)備環(huán)節(jié)，有望持續(xù)貢獻(xiàn)訂單增量。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為17.18、38.58、48.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.42、5.10、7.04億元，同比增長(zhǎng)346.71%、110.73%、38.10%，對(duì)應(yīng)PE分別為76.80、36.45、26.39倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：①技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：隨著技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷發(fā)展，下游客戶對(duì)薄膜沉積設(shè)備工藝路線、材料類型、技術(shù)指標(biāo)等要求也不斷變化，若公司未能準(zhǔn)確理解下游客戶的產(chǎn)線設(shè)備及工藝技術(shù)演進(jìn)需求，或者技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品不能契合客戶需求，如無(wú)法持續(xù)提供滿足電池降本增效需求的產(chǎn)品、無(wú)法響應(yīng)新型高效電池或半導(dǎo)體制造工藝制程繼續(xù)提高等新的應(yīng)用需求，可能導(dǎo)致公司設(shè)備無(wú)法滿足下游生產(chǎn)制造商的需要，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽＂谛庐a(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度及市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司薄膜沉積設(shè)備是下游光伏、半導(dǎo)體客戶產(chǎn)線的關(guān)鍵工藝設(shè)備?？蛻魧?duì)公司新產(chǎn)品的驗(yàn)證要求較高、驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，公司用于新型高效電池和半導(dǎo)體各細(xì)分領(lǐng)域的新產(chǎn)品存在驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。