>> 中信建投-華依科技(688071)營收盈利環(huán)比改善，靜待IMU業(yè)務(wù)放量-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
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核心觀點
公司營收、盈利環(huán)比改善，Q3實現(xiàn)營收8742萬元，同比-46.2%，環(huán)比+69.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤842萬元，同比-80.7%，環(huán)比轉(zhuǎn)正；扣非凈利潤595萬元，同比-85.5%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。Q3實現(xiàn)毛利率49.94%，較上期增加16.0pct；凈利率9.09%，較上期-28.4%大幅轉(zhuǎn)正。費用情況維持穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入，Q3期間費用率44.4%，同比+23.4pct，環(huán)比-29.9pct，研發(fā)費用率11.5%，同比+6.0pct，環(huán)比-10.3pct；公司IMU業(yè)務(wù)放量在即，看好公司IMU在智能駕駛和人形機器人中的應(yīng)用。
事件
公司發(fā)布2023年Q3財報，公司實現(xiàn)營收8742萬元，同比-46.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤842萬元，同比-80.7%；扣非凈利潤595萬元，同比-85.5%。
簡評
營收、盈利逐步改善：Q3實現(xiàn)營收8742萬元，同比-46.2%，環(huán)比+69.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤842萬元，同比-80.7%，環(huán)比轉(zhuǎn)正；扣非凈利潤595萬元，同比-85.5%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。Q3實現(xiàn)毛利率49.94%，較上期增加16.0pct；凈利率9.09%，較上期-28.4%轉(zhuǎn)正。
期間費用率提升，主因營收下滑，持續(xù)加碼研發(fā)投入：23Q3單季度期間費用率44.4%，同比+23.4pct，環(huán)比-29.9pct，期間費用基本持平，費用率同環(huán)比變動較大主要系營收變化；23Q3公司研發(fā)費用0.1億元，同比+13.1%，環(huán)比-10.8%；對應(yīng)研發(fā)費用率11.5%，同比+6.0pct，環(huán)比-10.3pct。
IMU業(yè)務(wù)在智能駕駛和人形機器人中的應(yīng)用場景廣泛：在智能駕駛領(lǐng)域，公司IMU產(chǎn)品產(chǎn)能已落地，已有智己、奇瑞等多個定點，2024年有望實現(xiàn)放量；在人形機器人領(lǐng)域，目前人形機器人技術(shù)路線對IMU的需求明確，且人形機器人單機需要多個IMU，公司IMU業(yè)務(wù)有望收益于機器人行業(yè)發(fā)展帶來的增量需求。
投資建議：預(yù)計公司23-24年營收3.42/8.76億元，歸母凈利潤0.27/1.56億元，對應(yīng)PE為133.9/23.4x
風(fēng)險分析
1、技術(shù)人才流失風(fēng)險：技術(shù)人才流失風(fēng)險公司的核心競爭力在于新技術(shù)、新產(chǎn)品的持續(xù)自主創(chuàng)新能力，而穩(wěn)定的技術(shù)人才隊伍是推動產(chǎn)品和技術(shù)革新的基礎(chǔ)，對于公司保持自身的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、提升自身的整體競爭力具有重要意義。如果公司技術(shù)人才出現(xiàn)大量流失，或者核心技術(shù)人才流失，同時公司未能及時吸引符合要求的技術(shù)人才加盟，將削弱公司在人才和創(chuàng)新方面的技術(shù)優(yōu)勢和競爭力，對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營和持續(xù)研發(fā)能力帶來不利影響。
2、汽車行業(yè)增速下降風(fēng)險：公司的下游客戶主要集中于汽車行業(yè)，受下游汽車行業(yè)產(chǎn)銷量下滑影響，如未來汽車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的不景氣及停產(chǎn)減產(chǎn)情況，固定資產(chǎn)投資將被延緩或減少，公司在手訂單金額存在下降風(fēng)險，可能會對公司經(jīng)營造成不利影響。
3、原材料價格波動風(fēng)險：公司產(chǎn)品的直接材料占營業(yè)成本的比例較高，公司產(chǎn)品的主要原材料包括電氣測控元件、儀器儀表、驅(qū)動電機、機械結(jié)構(gòu)件、附屬設(shè)備、傳動導(dǎo)向和氣動液壓件等。如果未來主要原材料的市場供求、供應(yīng)商銷售策略發(fā)生較大變化，造成公司采購價格出現(xiàn)較大幅度的波動，可能對公司的原材料供應(yīng)或產(chǎn)品成本產(chǎn)生重大不利影響，公司將會面臨盈利水平下滑的風(fēng)險。
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