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★一周復盤：期債整體上漲
　　本周（10.30-11.05）期債整體上漲。周一，市場多空交織，一方面市場降準預期有所升溫；另一方面股市走強，債市窄幅震蕩，期債小幅上漲。周二，跨月資金面較為緊張，尤其是午盤后R001出現(xiàn)了較高的成交價格，但10月官方制造業(yè)PMI不及預期且回到了榮枯線之下，債市交易基本面邏輯而整體走強。周三，早盤資金面仍偏緊張，但午后開始邊際緩和，債市窄幅震蕩。周四，資金面開始明顯轉松，債市走強。周五，消息面較為平靜，市場風險偏好抬升，債市全天略顯承壓。截至11月3日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結算價分別為101.100、102.035、102.070和98.950元，分別較上周末變動+0.045、+0.225、+0.370和+0.810元。
　　★資金震蕩轉松，仍看曲線“牛陡”
　　本周債市受基本面影響較大。10月制造業(yè)PMI不及預期，且弱于季節(jié)性，主因內需不強。地產(chǎn)相關風險尚未完全消除，基本面復蘇略顯乏力。債市仍關注資金變化。目前銀行普遍面臨著負債端的壓力，同業(yè)存單“量價齊升”，且下周政府債的凈融資額也將逐漸上升，疊加本月也有8500億元的MLF到期，銀行間資金面面臨的潛在壓力仍然較大。預計央行將綜合運用逆回購、MLF、降準等多種貨幣政策工具，靈活調節(jié)市場上的資金供應。在央行的對沖下，11月資金大概率不緊，DR007可能整體處于略高于政策利率的水平上，但大概率低于上月中樞。債市仍會向著“牛陡”方向演繹。
　　綜合來看，隨著資金面轉松，債市走強可能性較大。策略方面：1）目前安全邊際較高，或可考慮買入；2）收益率曲線仍然非常平，可關注做陡曲線相關策略；3）關注各品種主力合約上的正套機會；4）當前多頭移倉意愿較強，跨期基差或暫小幅收斂。
　　★風險提示：
　　人民幣匯率超預期貶值，輸入性通脹壓力上升。