久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：
　　快手（01024.HK）即將發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告。
　　國信互聯(lián)網觀點：
　　總覽：預計23Q3收入同比增長20%，經調整凈利潤27億元。預計快手23Q3實現(xiàn)總營收277億元，同比+20%。預計毛利潤141億元，毛利率51%，同比+5pct，環(huán)比+1pct，毛利率提升主要系分成成本和帶寬服務器成本等持續(xù)優(yōu)化。公司銷售費用控制得當，預計23Q3銷售費用為90億元，同比-1%。銷售費率33%，同比-7pct。預計公司在三季度利潤繼續(xù)保持良好釋放，預計23Q3經調整凈利潤27億元，經調整利潤率10%，同比增加13pct，環(huán)比持平。
　　運營：暑期流量旺季下，公司流量增長較為強勁。預計23Q3快手DAU可達3.85億，同比+6%。單用戶日均時長預計為127分鐘，同比-2%，環(huán)比+8%，用戶時長重回120分鐘以上反應公司暑期多樣化內容供給。
　　商業(yè)化：廣告業(yè)務繼續(xù)恢復，淡季下電商業(yè)務增長強勁。1）電商：達人分銷抽傭繼續(xù)貢獻收入，預計23Q3電商GMV同比+30%，其他收入同比+36%。預計23Q3公司電商GMV為2893億元，同比+30%。電商淡季下，公司電商活躍買家數(shù)環(huán)比繼續(xù)提升，推動電商GMV強勁增長。預計電商貨幣化率為1.22%，同比+0.1pct，一方面公司發(fā)展標品品類或短期拉低商品傭金率，另一方面達人分銷抽傭繼續(xù)貢獻增量。2）廣告：預計23Q3廣告營收145億元，同比+25%，環(huán)比+1%。公司內循環(huán)廣告隨著電商業(yè)務發(fā)展增長較為強勁。三季度暑期下，游戲、劇集等廣告投放強勁，我們預計23Q3公司外循環(huán)廣告收入同比增長10%+。3）直播：預計23Q3直播業(yè)務實現(xiàn)營收97億元，同比+8%，公司下半年開始調整直播生態(tài)。
　　投資建議：公司當前收入側增長較為強勁，利潤側釋放節(jié)奏加快。公司釋放經營杠桿，收入持續(xù)增長同時，堅持精細化運營，銷售費用、海外虧損等方面控制得當。預計隨著后續(xù)季度業(yè)績釋放，市場將繼續(xù)確認快手作為短視頻平臺的商業(yè)化變現(xiàn)能力。維持公司利潤預期，預計23-25年經調整利潤81/185/275億元。維持目標價70-93港幣，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　風險提示
　　政策及監(jiān)管風險，疫情惡化的風險，短視頻競爭格局惡化的風險，銷售費率提升的風險，不同業(yè)務在商業(yè)發(fā)展中博弈的風險，估值的風險，老股東減持風險。