>> 華安證券-快手(1024.HK)23Q3前瞻：淡季GMV仍保持高增速，公司盈利能力持續(xù)改善-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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主要觀點：
關(guān)鍵指標(biāo)預(yù)測：
財務(wù)方面，預(yù)計23Q3公司總收入達(dá)276.9億（yoy +19.7%）；預(yù)計23Q3毛利潤為139.1億（yoy+30.0%），對應(yīng)毛利率為50.2%；預(yù)計23Q3 NON-IFRS歸母凈利潤進(jìn)一步提升，達(dá)27.1億，同比扭虧為盈。
流量方面，預(yù)計23Q3 DAU有望達(dá)3.8億（yoy +5.5%），單用戶使用時長有望達(dá)127分鐘。
其他服務(wù)（包括電商）：淡季不淡，買家數(shù)提升疊加達(dá)人分銷抽傭持續(xù)推動電商收入高增
預(yù)計23Q3電商GMV為2896億（yoy +30.1%）；23Q3其他服務(wù)（包括電商）收入有望達(dá)35億（yoy +34.8%）。
23Q3平臺進(jìn)一步提升商家與用戶的履約體驗。8月5日，快手電商宣布上線核心品牌補貼頻道“大牌大補”，將在23年3季度投入近億元現(xiàn)金，對大牌大補頻道商品進(jìn)行補貼；9月6日快手商家服務(wù)發(fā)布極速退款服務(wù)升級通知，未發(fā)貨且訂單實付金額不超過300元的訂單，將執(zhí)行極速退款，以幫助商家提升效率并改善經(jīng)營；同時，快手電商對新商入駐推出0元秒開店政策，90天內(nèi)取消保證金，4小時內(nèi)快速審核入駐，最快1小時完成開店，進(jìn)一步降低商家的入駐門檻和成本負(fù)擔(dān)。
線上營銷服務(wù)（廣告）：內(nèi)循環(huán)拉動廣告業(yè)務(wù)增長，外循環(huán)Q3持續(xù)復(fù)蘇
預(yù)計23Q3線上營銷服務(wù)收入為145億（yoy +25.2%），內(nèi)外循環(huán)廣告均有望實現(xiàn)同比正增長。
7月7日，快手同行·2023磁力引擎合作伙伴大會召開，作為一款一體化電商廣告投放工具，磁力金牛通過整合快手平臺上的流量資源，為商家提供精準(zhǔn)的廣告投放服務(wù)；8月10日，快手818活動主會場在站內(nèi)上線，依托快手磁力引擎，快手獲得眾多高效工具支撐，包括品牌霸屏、搜索首頁懸浮球等品牌產(chǎn)品，以及磁力金牛的全站推廣、直播托管等產(chǎn)品能力。
直播業(yè)務(wù)：加強平臺直播生態(tài)治理，后續(xù)增速將回歸穩(wěn)健
預(yù)計23Q3直播收入為96.9億（yoy +8.3%）。
平臺在加強直播生態(tài)治理的前提下，持續(xù)提升直播內(nèi)容的豐富度。7月14日晚，蔡依林在快手完成首次直播，并嘗試線上“l(fā)iveband”的表演形式，本次直播預(yù)約人數(shù)近2000萬，直播最高同時在線人數(shù)超過695萬，直播總互動量達(dá)8.1億；7月17日，快手宣布與中央廣播電視總臺達(dá)成合作，平臺獲得杭州2022年第19屆亞運會視頻點播及短視頻權(quán)利，成為總臺杭州亞運會賽事點播持權(quán)轉(zhuǎn)播商；同時，23Q3快手直播推出迭代后的《娛樂公會視頻直播政策》與《優(yōu)質(zhì)內(nèi)容扶持政策》，不僅為新公會提供“最高享87%分成獎勵”，還提供“最高1.8萬現(xiàn)金獎勵保底或89%分成”吸引優(yōu)質(zhì)主播。
由于頭部直播公會和主播引入紅利有所回落，而且6月以來平臺加強直播生態(tài)治理，故直播收入增速趨于穩(wěn)健，預(yù)計同比增速回歸到高個位數(shù)。
投資建議
預(yù)計23-25年快手將實現(xiàn)營業(yè)收入為1136.9/1325.6/1491.4億元（前值為1133.31/1319.09/1484.41億元）；預(yù)計23-25年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤79.4/163.1/237.8億元（前值為74.26/155.30/229.33億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
廣告和電商增速不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；國際局勢風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)減不及預(yù)期等
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