>> 銀河證券-潤建股份(002929)2023Q3業(yè)績點評：傳統(tǒng)管維穩(wěn)步發(fā)展，新型算力落地可期-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢,洪燁 |
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事件：公司發(fā)布2023Q3財務報告，2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入67.51億/+10.9%，歸母凈利潤4億/+10.1%。
2023Q3單季業(yè)績短期承壓，盈利能力穩(wěn)健。2023Q1-Q3公司積極調(diào)整戰(zhàn)略方針，努力消除環(huán)境影響，實現(xiàn)營收67.51億/+10.9%，歸母凈利4億/+10.1%，在手訂單充裕，2023Q3單季實現(xiàn)營收21.58億/-2.7%，環(huán)比-6.2%，歸母凈利1.15億/-8.8%，環(huán)比-20.7%，政府項目節(jié)奏放緩令數(shù)字化業(yè)務短期承壓，應收賬款增至70.17億/+75.2%，我們認為各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢不改，該板塊具備復蘇基礎(chǔ)。2023Q1-Q3公司銷售毛利率18.67%/-0.6pct，凈利率5.62%/-0.1pct，加權(quán)ROE 8.7%/-0.4pct，盈利能力保持較高水平。2023Q1-Q3公司銷售費用率3.28%/-0.3pct，管理費用率2.83%/-0.2pct，期間費用管控得當，研發(fā)費用率3.64%/+0.1pct，研發(fā)投入主要用于“曲尺”與算力平臺等應用。
傳統(tǒng)管維穩(wěn)步發(fā)展，能源網(wǎng)絡裝機總?cè)萘砍?GW。公司傳統(tǒng)管維業(yè)務中通信網(wǎng)絡：信息網(wǎng)絡：能源網(wǎng)絡大約9:7:4。通信網(wǎng)絡管維2023M7連續(xù)中標中國移動2023-2026年無線網(wǎng)絡優(yōu)化服務與網(wǎng)絡綜合代維服務采購項目，中標金額分別為8.95/37.16億（含后續(xù)的四川與浙江），其中網(wǎng)絡綜合代維服務中標的21個省份中有15個份額位列第一，新突破上海、江西、湖北、遼寧、浙江等多個區(qū)域。信息網(wǎng)絡管維逐步聚焦客戶和重點產(chǎn)品，AI行業(yè)模型為各項業(yè)務持續(xù)賦能，“曲尺”平臺2.0版本實現(xiàn)多模態(tài)應用，成功完成25個通用大模型的調(diào)用測試和工具開發(fā)，擁有“電網(wǎng)機器視覺識別計算研究”、“體育跑步人工智能算法識別系統(tǒng)”、“公路養(yǎng)護信息管理平臺路面決策分析”等多個典型項目，2023Q3又進一步更新“基于虛擬化算力的容器調(diào)度平臺”、“樣本數(shù)據(jù)管理功能增強”、“成品算法批量上架”等功能，城管警務指揮平臺等產(chǎn)品已在超過16個城市和40個區(qū)縣實現(xiàn)銷售，智慧校園與數(shù)字鄉(xiāng)村解決方案使用頻繁。能源網(wǎng)絡管維服務和儲備的風力、光伏、儲能項目裝機總?cè)萘砍?GW，為南網(wǎng)綜合能源等重要客戶在全國超15個省份提供高標準智能化運維服務，RunDoBidder虛擬電廠參與深圳超50次需求響應交易。
新型算力落地可期，首期規(guī)模約2,500P，智算中心建設步入快車道。公司依托五象云谷這一廣西最高等級、最大規(guī)模的云計算IDC，前瞻性地變更2億募集資金用途轉(zhuǎn)而布局算力服務，據(jù)項目可研報告，約對應1,000臺算力服務器，首期提供最高達2533Pops（Int8）定點算力或43Pflops（FP32）單精度浮點算力，預計達產(chǎn)后年均可實現(xiàn)營收3.42億。五象云谷一期/二期+三期規(guī)劃6,000/14,000個機柜，總投資12/24億，擴張空間廣闊。10月18日，公司發(fā)布微信公眾號稱NVIDIANVLINKH800/A800算力服務器已批量上架并交付，標志著智算中心建設步入快車道。
投資建議：我們認為公司數(shù)字化業(yè)務有望復蘇，新型算力落地將對盈利能力抬升提供強力支撐，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.8/7.5/9.9億，EPS為2.1/2.7/3.6元，當前股價對應PE為19x/15x/11x，維持“推薦”評級。
風險提示：傳統(tǒng)管維競爭加劇的風險；新型算力落地節(jié)奏不及預期的風險。
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