>> 西南證券-潤建股份(002929)2023年三季報點評：網絡運維龍頭，AIDC布局加速-231102
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
2226KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
葉澤佑 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入67.5億元，同比增長10.9%。實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤4億元，同比增長10.1%。其中，Q3單季度實現(xiàn)營收21.6億元，同比-2.7%，環(huán)比-6.2%；歸母凈利潤1.2億元，同比-8.8%，環(huán)比-20.7%。
通信網絡業(yè)務趨穩(wěn)，能源網絡業(yè)務高速增長。分業(yè)務看：通信網絡業(yè)務，2023H1銷售收入達20.6億元，同比增長7.1%，公司通信網絡業(yè)務獲得了多項大型項目中標，市場份額保持領先且持續(xù)擴大；信息網絡業(yè)務，2023H1銷售收入達15.7億元，同比增長5.3%，公司市場滲透率不斷提高，算力服務保持50%增速，數字化業(yè)務加快恢復；能源網絡業(yè)務，2023H1銷售收入達9.7億元，同比增長109.7%，三季度保持100%增長趨勢，新能源管維業(yè)務和虛擬電廠業(yè)務增長迅速。海外市場方面，公司把握“東盟自貿區(qū)”、“一帶一路”等政策契機，快速推進海外業(yè)務發(fā)展。
毛利率系能源業(yè)務占比提升略有下降，費用管控能力良好。2023年H1，通信網絡業(yè)務毛利率為20.6%（yoy+0.3pp）；信息網絡業(yè)務毛利率為18.2%（yoy-0.5pp）；能源網絡業(yè)務毛利率為15.1%（yoy-2.7pp）。2023H1公司主營業(yè)務毛利率為18.6%，同比下降0.7pp，主要系公司能源業(yè)務高速增長，公司業(yè)務結構變化。近年來，公司銷售費用率和管理費用率持續(xù)下降，2023H1分別為3.3%、2.7%；公司財務費用率常年維持在低水平，2023H1為0.4%；公司持續(xù)提升研發(fā)投入，2023Q1-Q3公司研發(fā)費用達2.5億元，研發(fā)費用率為3.6%。
AI催化，智算中心和人工智能應用成為企業(yè)成長新動力。公司智能算力中心已經正式投入使用并持續(xù)加大投入，“曲尺”生成式人工智能行業(yè)模型開發(fā)平臺2.0版本實現(xiàn)多模態(tài)應用，公司內部知識庫場景模型已經上線，基于1300億參數的自研行業(yè)大模型底座正在進行內部公測，三季度公司更新了“基于虛擬化算力的容器調度平臺”、“樣本數據管理功能增強”、“成品算法批量上架”等，目前“曲尺”平臺已完成25個通用大模型的調用測試和工具開發(fā)，“曲尺”平臺3.0已經投入研發(fā)。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為1.92元、2.54元、3.18元，分別對應22、16、13倍PE，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：下游客戶需求波動、市場競爭加劇、募投項目進展不及預期等風險。
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