>> 申萬(wàn)宏源-家電行業(yè)2023年三季報(bào)總結(jié)：家電外銷(xiāo)高景氣度，匯兌損益同比變化影響部分出口企業(yè)Q3業(yè)績(jī)-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 2800KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大勢(shì) |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
2023Q3家電行業(yè)收入同比增長(zhǎng)延續(xù)，利潤(rùn)增速居前。采用60家重點(diǎn)公司口徑：2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4156億元，同比增長(zhǎng)8.49%。2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)303.71億元，同比提升19.05%。2023Q3毛利率同比提升2.45個(gè)pcts至25.34%，凈利率同比提升1.03個(gè)pcts至8.08%，相較于2023Q2分別+0.70/-0.28個(gè)pcts。
白電行業(yè)：2023Q3營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2023Q3，白電板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2519.03億元，同比+8.31%，2023Q3收入增速較2022Q3提升3.66個(gè)pcts。2023Q3白電毛利率為28.09%，同比提升1.56個(gè)pcts；凈利率為9.28%，同比提升0.51個(gè)pcts；2023Q2期間費(fèi)用率為13.57%，同比1.00個(gè)pcts。
廚電行業(yè)：2023Q3收入、利潤(rùn)仍延續(xù)增長(zhǎng)。2023Q3廚電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入91.93億元，同比提升8.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.20億元，同比提升17.05%。2023Q3廚電行業(yè)毛利率為43.04%，同比提升0.69個(gè)pcts；凈利率為13.24%，同比提升0.87個(gè)pcts。期間費(fèi)用方面，2023Q3期間費(fèi)用率同比提升0.17個(gè)pcts至24.57%。
小家電行業(yè)：2023Q3收入同比增長(zhǎng)，毛利率延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2023Q3小家電板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入300.31億元，同比提升10.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.12億元，同比增長(zhǎng)1.75%。2023Q3小家電板塊銷(xiāo)售毛利率為33.43%，同比增長(zhǎng)1.44個(gè)pcts，期間費(fèi)用率同比提升3.04個(gè)pcts至18.46%，凈利率同比下降0.69個(gè)pcts至8.79%。
黑電行業(yè)：2023Q3收入同比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)高增。2023Q3黑電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入989.29億元，同比增長(zhǎng)6.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)23.32億元，同比+176.71%。黑電行業(yè)2023Q3毛利率為15.93%，同比+5.07個(gè)pcts，凈利率同比+3.02個(gè)pcts至4.65%。2023Q3液晶面板價(jià)格同比呈提升趨勢(shì)，截至2023年10月，65寸液晶面板價(jià)格已回升至177美元/片，保持持續(xù)回升態(tài)勢(shì)。
零部件行業(yè)：2023Q3收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)高增。2023Q3零部件板塊實(shí)現(xiàn)收入255.33億元，同比增長(zhǎng)18.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.39億元，同比增長(zhǎng)33.20%。2023Q3零部件行業(yè)銷(xiāo)售毛利率為18.85%，同比+2.38個(gè)pcts。
投資分析意見(jiàn)：1）地產(chǎn)鏈：從7月21日住建部推進(jìn)老舊小區(qū)改造，到7月24日政治局會(huì)議未提及“房住不炒”，再到7月27日住建部再發(fā)文降首付、降利率、稅費(fèi)減免以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”，8月以來(lái)“四限”政策大幅松綁，地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類(lèi)兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會(huì)受益。大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器。2）出口鏈：成長(zhǎng)性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷(xiāo)新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶(hù)持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類(lèi)打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份；推薦關(guān)注三季度收入持續(xù)改善，控股股東底部增持的小家電出口企業(yè)新寶股份。3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開(kāi)新成長(zhǎng)賽道；華翔股份：低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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