>> 國投安信期貨-錫周報：錫精礦加工費下調(diào)，形態(tài)略不平衡-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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價格走勢:上周滬錫跌破MA40周均線后，跌幅放大，該位置滬錫震蕩時間較長，短線波動放大，符合錫價變動特點。技術(shù)上，滬錫加權(quán)跌幅打開到MA60周均線處、約20.4萬元/噸。倫錫波動跟隨滬錫變動。驅(qū)動上，美對中新一輪“禁芯令”禁止高端AI芯片出口，錫品種算力金屬配置需求降溫，主導(dǎo)本輪跌勢;短線則出現(xiàn)佤邦錫礦出口放開的傳聞，但很快被市場證偽。綜合看，仍對錫持堅定多配思路，但滬錫調(diào)整形態(tài)略不平衡，仍可能在低位弱勢震蕩一到兩周。
上游變動:緬北沖突延續(xù)，當(dāng)?shù)厍闆r非常復(fù)雜，同盟軍肅清電詐民團，低邦同樣表態(tài)，但與當(dāng)?shù)亍八拇蠹易濉奔暗魩途挼檎婇g利益糾葛復(fù)雜，邊境區(qū)域仍處緊急狀態(tài)，加之低邦沒有明顯的復(fù)產(chǎn)動作，意味著緬甸零星的錫精礦進口也難以延續(xù)。今年上半年國內(nèi)75%的錫精礦進口源自緬甸，雖然需求上內(nèi)強外弱，內(nèi)外錫市進口窗口多處打開狀態(tài)，國內(nèi)可以通過進口錫錠物流降低錫精礦冶煉影響，但9月進口錫錠的環(huán)比走升未能抵消錫礦進口斷崖式的下降。SMM數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)錫錠產(chǎn)出15523噸，較9月環(huán)比增0.6%，較去年同期-7.3%;1-10月累計15.35萬噸，累計同比增長2.37%。年底階段預(yù)計錫精礦供應(yīng)轉(zhuǎn)緊將影響錫排產(chǎn)，國內(nèi)40%錫精礦報價下調(diào)到162520元/噸。
下游觀察:9月國內(nèi)集成電路累計同比增速未能轉(zhuǎn)正令市場感到失望，且10月上旬涉錫中下游企業(yè)生產(chǎn)受節(jié)假影響較大。不過從三方調(diào)研開工率看，焊料企業(yè)多認為拐點已自7月出現(xiàn)，雖不明確后續(xù)訂單的持續(xù)強度，但多認為景氣度有轉(zhuǎn)暖。而在數(shù)據(jù)層面，全球半導(dǎo)體銷售除歐洲區(qū)域外，中國、美國、亞太都已走出顯著拐點，周期上看，明年Q2大概率接近正增長區(qū)間。終端產(chǎn)出上，今年國內(nèi)光伏、新能源汽車、鉛酸電池產(chǎn)銷增速都很明顯，市場一直擔(dān)心智能手機產(chǎn)銷，但9月也已靨到該板塊在產(chǎn)量、出口上的好轉(zhuǎn)。從集成電路終端整體消費看，基本認為對錫價拖累不大。上周錫價大幅下調(diào)，吸引下游積極備貨，國內(nèi)社庫單周減少1156噸跌至8267噸。
后市展望:我們更強調(diào)中低端半導(dǎo)體需求好轉(zhuǎn)，尤其錫精礦供應(yīng)緊俏對錫價的支持。過去兩個月錫價相對抗跌在MA40周均線、21萬附近，隔夜短線跌速快，直接跌破，主力月甚至跌破MA250日年線。趨勢上，因錫價有波動快的特點，跌破關(guān)鍵支撐后，價格有再下調(diào)萬點的風(fēng)險，但更低的價位意味著更好的多頭配置機會，滬錫加權(quán)看，錫價不排除有跌破20萬整數(shù)關(guān)的可能，但價格可能高于5月中下旬調(diào)整位置。也即盤面上，下滑的空間相對有限。建議在做好風(fēng)控的基礎(chǔ)上，擇低多配。
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