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事件：
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)，公司23Q3實(shí)現(xiàn)營收12.72億元，同比10.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比-11.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.27億元，同比-6.46%。此外前三季度實(shí)現(xiàn)營收33.33億元，同比10.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利率4.08億元，同比+24.20；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.77億元，同比+24.07%。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)銷售，盈利能力持續(xù)提升。23年以來，公司利潤增速始終保持高于收入增速，以海外海工為主線的第二增長曲線逐步顯現(xiàn)。公司前三季度整體毛利率持續(xù)提升至近三年來最高值24.20%。公司23Q3加大回款力度，單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增加3.93億元，期末經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額顯著好于上期。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)銷售價(jià)格和盈利能力雙增的影響，今年前三季度公司海外業(yè)務(wù)收入同比+71.50%，其中出口海工收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增速，同比+5,578.23%，公司出口業(yè)務(wù)的收入規(guī)模和盈利水平遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)。
　　海外市場高度景氣，把握機(jī)遇擴(kuò)大規(guī)模。海外海風(fēng)市場前景廣闊，市場需求遠(yuǎn)超供給，為公司進(jìn)一步提高海外市場份額提供良機(jī)。歐洲多國2030年前計(jì)劃在北海建設(shè)超120GW的海上風(fēng)電，歐盟更將2030年風(fēng)電和光伏裝機(jī)目標(biāo)提高一倍。德國、愛爾蘭等國也在加快海上風(fēng)場建設(shè)。公司在手海外海工訂單數(shù)量位居歐洲市場第一，超過歐洲多家主流友商。公司關(guān)注的新興市場如日本也計(jì)劃到2030年新增10GW海上風(fēng)電。公司正在參與的多個(gè)日本海上風(fēng)電項(xiàng)目明年將完成招標(biāo)。全球風(fēng)電和國內(nèi)海風(fēng)增速呈現(xiàn)明顯向上趨勢，公司將緊抓機(jī)遇期，全力開拓高附加值市場，有望在第四季度實(shí)現(xiàn)更好的增長態(tài)勢。
　　雙海戰(zhàn)略長遠(yuǎn)布局，技術(shù)改進(jìn)規(guī)劃產(chǎn)能。公司蓬萊基地、盤錦基地和唐山基地未來全面面向海外海工市場。蓬萊基地目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，海外訂單排至2026年，基地已完成多期技改，其技術(shù)水平、質(zhì)管能力和先進(jìn)設(shè)備能有效滿足歐洲風(fēng)電海工項(xiàng)目對交付質(zhì)量和生產(chǎn)效率的更高要求，做到于產(chǎn)品迭代之前進(jìn)行技術(shù)和設(shè)備升級。正在建設(shè)的盤錦基地和唐山基地，規(guī)劃產(chǎn)能更高、產(chǎn)線布局更合理、占地規(guī)模更大、碼頭設(shè)施條件更優(yōu)。
　　盈利預(yù)測：考慮海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期，下修公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.96 / 12.64 / 17.12億元，對應(yīng)PE分別為22 / 14 / 10倍。給予公司2024年盈利15倍PE，目標(biāo)價(jià)29.32元，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期