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近期觀點(diǎn)
　　1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱逐漸確定，下一階段要觀察走弱的路徑和下行的程度，核心是美國(guó)財(cái)政和中美關(guān)系。我們目前傾向于認(rèn)為美國(guó)未來(lái)一年利率和通脹下行。
　　2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底比較確定，但是后期重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政的結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為債務(wù)周期下行必然伴隨一個(gè)長(zhǎng)期財(cái)政周期的下行，中期外部環(huán)境改善背景下是做逆周期財(cái)政還是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期中樞下移這個(gè)需要再確認(rèn)。
　　3、國(guó)內(nèi)宏觀在總量層面依舊是弱復(fù)蘇狀態(tài)，我們整體看好估值驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性看好消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的科技成長(zhǎng)。華為汽車，智能駕駛，先進(jìn)半導(dǎo)體，華為鴻蒙，新能源出海。
　　宏觀與中觀趨勢(shì)：
　　1、預(yù)計(jì)人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國(guó)科技創(chuàng)新周期回落帶來(lái)的盈利增速放緩。
　　2、美國(guó)推動(dòng)勞動(dòng)力價(jià)格上漲解決社會(huì)內(nèi)部矛盾，這個(gè)過(guò)程或?qū)⒓觿∪蛲泬毫Α?br>　　3、關(guān)注美國(guó)從長(zhǎng)期衰退走向長(zhǎng)期滯漲的可能，長(zhǎng)期滯脹特征或?qū)⒓觿∶绹?guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)。
　　4、關(guān)注美國(guó)收縮格局下中國(guó)在海外的發(fā)展與人民幣國(guó)際化。
　　5、中國(guó)共同富裕與中低收入人群消費(fèi)升級(jí)具有長(zhǎng)期性。
　　6、低回報(bào)時(shí)代重點(diǎn)關(guān)注供給格局帶來(lái)的長(zhǎng)期超額收益。
　　7、中國(guó)去杠桿周期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)深化改革。
　　8、傳統(tǒng)行業(yè)國(guó)有化，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率上升的重要突破方向。
　　9、高端制造的產(chǎn)能投放推動(dòng)行業(yè)景氣周期尋底，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)向頭部集中。
　　長(zhǎng)期和中期行業(yè)選擇：
　　1、長(zhǎng)期看全球經(jīng)濟(jì)可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級(jí)而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
　　2、中期看半導(dǎo)體周期性見(jiàn)底，長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代。
　　3、中國(guó)去杠桿周期的后期，可選消費(fèi)或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
　　4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國(guó)相對(duì)低成本制造形成的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及其帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升。
　　5、看好中藥長(zhǎng)期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
　　行業(yè)選擇
　　1、先進(jìn)制程半導(dǎo)體，半導(dǎo)體設(shè)備與材料
　　2、全球化與人民幣國(guó)際化
　　3、國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革4、人工智能和數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈
　　5、銅，黃金，鋰礦，小金屬，鋼鐵，煤炭，鋁
　　6、航運(yùn)，造船，工程機(jī)械，基建，一帶一路產(chǎn)業(yè)鏈
　　7、抗衰產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)療周期前置
　　8、鋰電應(yīng)用創(chuàng)新，鋰電池，光伏組件，汽車零部件
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)就業(yè)超預(yù)期改善；中美關(guān)系改善不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)再度加息