>> 湘財證券-新能源汽車行業(yè)月報：特斯拉三季報出爐，皮卡年內(nèi)交付，放量仍須等待-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 1581KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
文正平 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
近一年新能源汽車板塊表現(xiàn)不盡如人意
截至2023/10/31，近一年中證新能源汽車指數(shù)下跌26.8%，新能源汽車板塊表現(xiàn)不盡如人意。2023年中國新能源汽車銷量仍然會是高增長，但是，車企以價換量競爭尤為激烈，降價對產(chǎn)業(yè)鏈利潤造成負(fù)面影響，同時投資者還擔(dān)憂新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩，這些隱憂抑制了板塊表現(xiàn)。此外，也應(yīng)該考慮證券市場資金流動性因素，部分熱點板塊分流了資金。
特斯拉三季報出爐，皮卡年內(nèi)開啟交付，放量仍須等待
10/18特斯拉發(fā)布三季報，三季度交付43.5萬輛，環(huán)比二季度減少6.7%。三季度毛利率、經(jīng)營利潤率相比二季度都有所下降。特斯拉現(xiàn)有產(chǎn)能超220萬輛，另外得克薩斯州奧斯汀工廠規(guī)劃皮卡產(chǎn)能12.5萬輛進(jìn)入試生產(chǎn)階段，皮卡計劃年內(nèi)開啟交付。根據(jù)特斯拉三季報電話會議，特斯拉今年的交付量指引仍然為180萬輛（+37%），由于Model 3/Y改款，三季度產(chǎn)線升級對生產(chǎn)與交付造成一定影響，但是產(chǎn)線升級可以有效地幫助特斯拉降本增效，現(xiàn)階段特斯拉仍然會專注于降本增效、智能駕駛等方面。馬斯克還表示皮卡Cybertruck的在手訂單超過100萬輛，但是其量產(chǎn)面臨巨大挑戰(zhàn)，仍然需要付出巨大努力，也許還需要12-18個月才可以指望皮卡為特斯拉帶來可觀的凈現(xiàn)金流入。皮卡產(chǎn)能規(guī)劃是25萬輛，預(yù)計2025年達(dá)產(chǎn)。
皮卡是美國汽車市場上的搖錢樹，特斯拉的皮卡在2019年首次發(fā)布，棱角分明的硬朗外型令人印象深刻，而其根本原因在車身使用高硬度的不銹鋼鋼板，無法沖壓加工而只能做彎折處理。但是，如此不同尋常也令皮卡的量產(chǎn)困難重重，屢次推遲上市。
Stellantis集團(tuán)與零跑汽車達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議
Stellantis集團(tuán)擬投資15億歐元成為零跑汽車戰(zhàn)略投資股東，持股20%。Stellantis集團(tuán)將借助零跑汽車的技術(shù)實力，實現(xiàn)其電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略；零跑汽車將借助Stellantis集團(tuán)的全球銷售渠道拓展海外市場。
不同于內(nèi)燃機(jī)時代合作模式是中方以市場換技術(shù)，電動時代中國車企占據(jù)領(lǐng)先地位，轉(zhuǎn)而開啟技術(shù)輸出。另方面，此次戰(zhàn)略合作協(xié)議也反映出造車新勢力迫切的融資需求。
投資建議
隨著業(yè)績高增長兌現(xiàn)，新能源汽車板塊高估值的情況已經(jīng)有所緩解，建議保持關(guān)注。中國市場進(jìn)入減速提質(zhì)新階段，新能源汽車銷量增速放緩考驗發(fā)展質(zhì)量，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上短板環(huán)節(jié)，查漏補缺。其一是動力電池，作為產(chǎn)業(yè)鏈上核心賽道，動力電池行業(yè)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)，優(yōu)秀的動力電池企業(yè)可以通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、降本增效脫穎而出；其二是鋰電隔膜，鋰電隔膜工藝技術(shù)壁壘高，產(chǎn)能擴(kuò)張有節(jié)制，現(xiàn)階段供應(yīng)偏緊，盈利狀況良好且穩(wěn)定。維持新能源汽車行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車行業(yè)景氣波動劇烈；行業(yè)競爭加劇；市場投資風(fēng)格變化。
|
|
