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事項(xiàng)：
　　近日我們參加了中炬高新2023年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，公司就市場(chǎng)高度關(guān)注的管理調(diào)整、經(jīng)營(yíng)規(guī)劃等問(wèn)題進(jìn)行詳實(shí)問(wèn)答，新任總經(jīng)理余總亦向投資者做主題發(fā)言。核心反饋如下：
　　評(píng)論：
　　新管理層客觀務(wù)實(shí)，交流中坦言近期針對(duì)八大問(wèn)題、重點(diǎn)推進(jìn)四項(xiàng)改革工作?？偨?jīng)理余總實(shí)際于9月初加入公司，經(jīng)過(guò)近期對(duì)內(nèi)對(duì)外調(diào)研總結(jié)，當(dāng)前鎖定發(fā)展上存在的八大問(wèn)題，成立四個(gè)專(zhuān)門(mén)小組重點(diǎn)進(jìn)行內(nèi)部梳理：一是戰(zhàn)略檢討及復(fù)盤(pán)，對(duì)過(guò)去戰(zhàn)略執(zhí)行上存在的效率不高、未能落地等情況進(jìn)行反思復(fù)盤(pán)；二是重新梳理業(yè)務(wù)體系，協(xié)調(diào)各部門(mén)間利益及公司整體利益，后續(xù)計(jì)劃聘請(qǐng)外部專(zhuān)家進(jìn)行指導(dǎo)；三是推進(jìn)供應(yīng)鏈優(yōu)化，不斷提高人員及生產(chǎn)效率；四是擬分部門(mén)對(duì)人員進(jìn)行優(yōu)化，計(jì)劃重用一批、培訓(xùn)一批、優(yōu)化一批、外聘一批，同時(shí)建立并完善市場(chǎng)化績(jī)效考核機(jī)制。
　　當(dāng)下股權(quán)問(wèn)題更趨明晰，股權(quán)激勵(lì)等亦持開(kāi)放態(tài)度，并計(jì)劃披露三年發(fā)展規(guī)劃。首先股權(quán)上，公司大股東近期新通過(guò)司法拍賣(mài)收購(gòu)部分中山潤(rùn)田股份，不排除后續(xù)繼續(xù)通過(guò)拍賣(mài)或大宗交易進(jìn)行增持，同時(shí)對(duì)員工股權(quán)激勵(lì)持開(kāi)放態(tài)度，如有相關(guān)計(jì)劃實(shí)施，預(yù)計(jì)在明年中之前發(fā)布落地。此外，公司對(duì)戰(zhàn)投引進(jìn)持開(kāi)放態(tài)度，但會(huì)仔細(xì)做好外部甄別。其次目標(biāo)制定上，公司當(dāng)前正自上而下反復(fù)拆解，預(yù)計(jì)年底內(nèi)發(fā)布三年發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)考核范圍包括收入、利潤(rùn)率等多個(gè)指標(biāo)，其中收入增速高于行業(yè)平均水平及公司過(guò)往水平，而利潤(rùn)率則是漸趨改善，向行業(yè)龍頭看齊。最后關(guān)于土地訴訟問(wèn)題，后續(xù)預(yù)計(jì)向有利于上市公司的方向努力。
　　經(jīng)營(yíng)調(diào)整已在持續(xù)落地，計(jì)劃將餐飲、復(fù)調(diào)等作為后續(xù)發(fā)展重點(diǎn)。除管理優(yōu)化、架構(gòu)調(diào)整外，公司相關(guān)經(jīng)營(yíng)層面部署亦在陸續(xù)推進(jìn)，此次充分吸取19年“五年雙百”目標(biāo)失敗教訓(xùn)，公司全體上下改革目標(biāo)堅(jiān)定，上周已完成大區(qū)營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)改革，當(dāng)前人員競(jìng)聘也已在展開(kāi)。而產(chǎn)品端，公司計(jì)劃仍以醬油為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，盡管外部需求偏弱但公司仍有較多潛力尚待挖掘，同時(shí)預(yù)計(jì)將部分資源傾斜至蠔油及料酒（當(dāng)前占比10%左右），并將餐飲渠道及復(fù)調(diào)作為后續(xù)發(fā)展重點(diǎn)，后續(xù)將相應(yīng)制定詳細(xì)規(guī)劃。此外，零添加產(chǎn)品去年重新包裝上市，全年收入小幾千萬(wàn)，今年預(yù)計(jì)增速70-100%，有望做到一個(gè)億或大幾千萬(wàn)。
　　投資建議：調(diào)整落地，再啟征程，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。此次交流公司一方面坦誠(chéng)分析此前癥結(jié)所在及當(dāng)下發(fā)展缺陷，另一方面又將問(wèn)題拆解分小組逐一完善，同時(shí)相關(guān)部署調(diào)整已在快速推進(jìn)，充分彰顯此次改革決心。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，短期繼續(xù)關(guān)注具體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)制定及發(fā)布，長(zhǎng)期則是持續(xù)緊盯公司在新管理層帶領(lǐng)下持續(xù)舉措落地的實(shí)效?？紤]到公司經(jīng)營(yíng)調(diào)整已在推進(jìn)、后續(xù)改革勢(shì)能有望釋放，我們維持23年EPS預(yù)測(cè)為-1.37元，上調(diào)24-25年EPS預(yù)測(cè)為1.01/1.24元（原預(yù)測(cè)為0.98/1.23元），其中23-24年主業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.6/7.8億，給予24年主業(yè)利潤(rùn)約35倍PE，并加回地產(chǎn)后對(duì)應(yīng)一年目標(biāo)市值近300億/目標(biāo)價(jià)38元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低迷；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉V訟負(fù)債不確定；食品安全問(wèn)題等