>> 海通證券-喜臨門(603008)加強渠道開拓&品牌營銷，龍頭α凸顯-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.7億元，同比增長5.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長0.3%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.8億元，同比增長4.2%。其中，2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.6億元，同比增長6.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比下降0.8%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.7億元，同比增長5.9%。
盈利能力維持穩(wěn)定，費用投放力度不斷提高。1）利潤端，2023年前三季度，公司銷售凈利率、銷售毛利率分別為6.6%、34.2%，分別同比-0.6pct、+0.8pct；其中2023Q3，公司銷售凈利率、銷售毛利率分別為7.6%、32.5%，分別同比-0.6pct、-0.2pct。2）費用端，2023前三季度，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為19.1%、5.3%、2.1%、0.2%，分別同比+1.9pct、+0.2pct、持平、-0.3pct；其中2023Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為18.2%、4.7%、2.0%、0.4%，分別同比+2.4pct、-0.2pct、持平、+0.2pct。我們認為，公司不斷加強銷售費用的投放，彰顯公司大力開拓渠道、發(fā)力品牌營銷的決心。
銷售回款增長，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅度修復(fù)。2023年前三季度，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.5億元，同比增長787.6%，主要系本期回款增加、支付采購材料款減少所致。我們認為，公司產(chǎn)品的創(chuàng)收能力持續(xù)增強，資金周轉(zhuǎn)速度加快，為公司擴大生產(chǎn)、研發(fā)新產(chǎn)品提供堅實的資金支持。
家具類消費整體承壓，公司競爭力有所提升。根據(jù)Wind援引國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年前三季度我國家具類零售額為1080.8億元，同比下降5.6%；其中，2023Q3我國家具類零售額為394.3億元，同比下降3.8%。我們認為，在市場仍然存在壓力的狀況下，公司營業(yè)收入實現(xiàn)了一定的增長，體現(xiàn)出廣泛開拓渠道等戰(zhàn)略幫助公司在市場競爭中取得領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為5.20、6.32、7.10億元，同比增長119.0%、21.5%、12.3%，當前收盤價對應(yīng)2023-2024年P(guān)E為15、12倍，公司作為家具龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年19~20倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間25.51~26.86元，對應(yīng)2023年P(guān)S為1.15~1.21倍，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：終端開店不及預(yù)期，原材料價格變動不及預(yù)期，需求不及預(yù)期
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