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核心觀點(diǎn)
　　國(guó)防軍工行業(yè)行情回顧：近一周(2023/10/28-2023/11/04)國(guó)防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅(0.34%)在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第13/31；近一月(2023/10/04-2023/11/04)國(guó)防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅(-2.84%)在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第15/31；近一年(2022/11/04-2023/11/04)國(guó)防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅(-15.21%)在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第28/31。
　　國(guó)防軍工行業(yè)估值水平：當(dāng)前(2023/11/04)國(guó)防軍工行業(yè)的PE-TTM(50.28)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為1.27%；航空裝備-申萬(wàn)II行業(yè)的PETTM(41.56)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為0.04%；航天裝備-申萬(wàn)II行業(yè)的PE-TTM(67.65)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為38.95%；航海裝備-申萬(wàn)II行業(yè)的PE-TTM(112.16)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為46.20%；軍工電子-申萬(wàn)II行業(yè)的PE-TTM(47.59)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為27.34%；地面兵裝-申萬(wàn)II行業(yè)的PE-TTM(56.97)在過(guò)去十年中的PE-TTM分位數(shù)為45.63%。
　　國(guó)防軍工行業(yè)個(gè)股行情總結(jié)：國(guó)防軍工行業(yè)近一周表現(xiàn)位居前十位的個(gè)股為:西測(cè)測(cè)試(25.26%)、北斗星通(19.23%)、振芯科技(17.04%)、北方導(dǎo)航(11.50%)、*ST煉石(8.92%)、天秦裝備(7.55%)、七一二(7.14%)、航天電子(6.39%)、海格通信(5.64%)、中光學(xué)(5.61%)；近一周表現(xiàn)位居后十位的個(gè)股為:鋮昌科技(-4.09%)、奧維通信(-4.82%)、中國(guó)衛(wèi)通(-5.17%)、合眾思?jí)?-5.81%)、上海瀚訊(-6.09%)、中航高科(-6.56%)、華力創(chuàng)通(-7.46%)、恒宇信通(-7.75%)、金信諾(-9.06%)、亞光科技(-16.48%)。
　　關(guān)鍵行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：海綿鈦(≥99.6%)當(dāng)前(2023/11/03)價(jià)格55.6元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前+3.93%；相比一年前-30.33%。BOCE電解鎳當(dāng)前(2023/11/03)價(jià)格80.3元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前0.00%；相比一年前-16.35%。國(guó)內(nèi)丙烯腈當(dāng)前(2023/11/03)價(jià)格9750元/噸，相比一周前+2.09%；相比一月前-0.51%；相比一年前-15.95%。
　　三季報(bào)小結(jié)：航海裝備凈利潤(rùn)大幅提升，軍工電子業(yè)績(jī)持續(xù)探底。2023Q3，航海裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比+39.6%，行業(yè)景氣度再次被驗(yàn)證，航空裝備單季度營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)（同比+14.7%），而地面兵裝、航天裝備及軍工電子行業(yè)營(yíng)收則出現(xiàn)不同程度下降。從利潤(rùn)端來(lái)看，航海裝備2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.1億元，同比+142.8%，航空裝備歸母凈利潤(rùn)42.1億元，實(shí)現(xiàn)近5年第三季度最高水平；軍工電子單季度歸母凈利潤(rùn)17.4億元，同比-38.4%，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)已下滑至接近2019Q3水平。
　　行業(yè)要聞：五角大樓首次承認(rèn)美軍已向加沙上空部署偵察無(wú)人機(jī)；烏克蘭AI無(wú)人機(jī)自主發(fā)現(xiàn)并攻擊俄軍目標(biāo)；美國(guó)加快向澳大利亞交付UH-60M直升機(jī)。
　　投資建議：建議關(guān)注逐步放量的航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈、處于突破前夕的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈以及滲透率穩(wěn)步提升中的無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：①大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：中航機(jī)載、安達(dá)維爾、航發(fā)動(dòng)力、應(yīng)流股份；②國(guó)企改革+裝備放量：中航西飛、中航沈飛；③核心原材料：撫順特鋼、華秦科技、西部超導(dǎo)、光威復(fù)材、鋼研高納；④衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：鋮昌科技、中國(guó)衛(wèi)通、國(guó)博電子；⑤無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：觀典防務(wù)、廣聯(lián)航空、中無(wú)人機(jī)、航天彩虹。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新裝備良品率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新裝備滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。