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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)；業(yè)績(jī)低于預(yù)期，盈利水平維持高位；新價(jià)格或在Q4體現(xiàn)，多元化穩(wěn)步推進(jìn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　更新盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司公告Q3業(yè)績(jī)，低于市場(chǎng)預(yù)期。11月1日，公司公告擬出售持有的云輝光電股權(quán)，將獲得約4.4億元投資收益，考慮該事項(xiàng)，我們調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至15.14(+6.61%)/14.53(-16.75%)/16.62億元(-17.90%)，對(duì)應(yīng)EPS 2.00/1.92/2.19元，考慮公司歷史估值中值約20x，給予2024年20x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)38.4元（前值46.75元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，盈利水平維持高位。2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.14億元，同比下滑19.14%；歸母凈利潤(rùn)為2.73億元，同比下滑21.84%，利潤(rùn)和營(yíng)收降幅匹配。Q3總體毛利率達(dá)到25.72%，維持在較高水平。我們觀察到海外光纖光纜市場(chǎng)由于寬帶建設(shè)在疫情后有所放緩，海關(guān)出口金額絕對(duì)值有所下降；國(guó)內(nèi)層面，中國(guó)移動(dòng)在上半年完成的集采量級(jí)同比下滑超過(guò)20%，短期Q3也受出貨數(shù)量減少的一定影響。
　　新價(jià)格或在Q4體現(xiàn)，多元化穩(wěn)步推進(jìn)。2023年7月，中移動(dòng)完成普通光纜招采，公司份額19.4%，位列第一。我們預(yù)計(jì)光纖交付價(jià)格有望在Q3末開始體現(xiàn)，并將主要體現(xiàn)在Q4，有利于盈利水平進(jìn)一步穩(wěn)定。此外，公司在多元化道路上持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)飛寶勝海洋工程完成多項(xiàng)工程施工，長(zhǎng)飛光坊在慕尼黑光博會(huì)等展會(huì)上推出多款工業(yè)激光產(chǎn)品，均有望成為未來(lái)成長(zhǎng)的基石。
　　催化劑：光纖光纜景氣恢復(fù)，多元化業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶提貨進(jìn)度不及預(yù)期，海外需求下滑，多元化推進(jìn)較慢