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事件描述
　　公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入72.4億元，同比+21.3%，歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+3.7%；其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.1億元，同比+25.2%，環(huán)比+12.4%，歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比+6.2%，環(huán)比+19.7%。
　　事件評(píng)論
　　三季度下游環(huán)比持續(xù)向上，新項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，收入表現(xiàn)符合預(yù)期。以2023年6月至8月的產(chǎn)量對(duì)應(yīng)來(lái)看，一汽大眾（剔除捷達(dá)）環(huán)比+11.4%；奇瑞汽車(chē)環(huán)比+18.2%；一汽豐田環(huán)比+13.7%；一汽紅旗環(huán)比+68.3%；東風(fēng)日產(chǎn)環(huán)比-9.9%；新能源方面，6-8月理想L8產(chǎn)量超3.2萬(wàn)輛，環(huán)比+40.3%；理想L7產(chǎn)量近4萬(wàn)輛，環(huán)比+20.1%；小鵬G6產(chǎn)量1.4萬(wàn)輛；銀河L7產(chǎn)量3.1萬(wàn)輛。新項(xiàng)目逐步放量，公司營(yíng)收同環(huán)比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　模具回款確認(rèn)延遲，影響毛利率且形成減值，車(chē)燈主業(yè)受益產(chǎn)品升級(jí)仍有提升。公司2023Q3毛利率為21.1%，同比-1.8pct，環(huán)比-0.8pct，季度間波動(dòng)主要是受到模具費(fèi)回款的影響。費(fèi)用端，公司2023Q3期間費(fèi)用率為9.3%，同比-0.1pct，環(huán)比+0.4pct。其中銷售費(fèi)用率1.2%，同比+0.6pct，環(huán)比+0.4pct；管理費(fèi)用率2.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.3pct；研發(fā)費(fèi)用率5.3%，同比-0.7pct，環(huán)比-0.5pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.3%，同比+0.2pct，環(huán)比+0.8pct。公司2023Q3信用減值損失0.33億元，環(huán)比Q2略有擴(kuò)大，預(yù)計(jì)主要是受到應(yīng)收賬款壞賬損失增加的影響。展望未來(lái)，公司與華為、理想等優(yōu)質(zhì)新勢(shì)力及自主品牌合作深入，新項(xiàng)目豐富，成長(zhǎng)性強(qiáng)。四季度新能源占比將持續(xù)快速向上，隨著高價(jià)值量項(xiàng)目陸續(xù)落地，收入體量與收入結(jié)構(gòu)向好，毛利率有望逐步恢復(fù)，整體盈利能力有望提升。
　　新項(xiàng)目承接良好，前沿技術(shù)繼續(xù)持續(xù)落地。2023年上半年公司承接17個(gè)車(chē)型的車(chē)燈開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和2個(gè)車(chē)型的電子開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，批產(chǎn)新車(chē)型項(xiàng)目36個(gè)。公司持續(xù)加強(qiáng)對(duì)于新技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，基于DMD技術(shù)的DLP智能前照燈預(yù)計(jì)2023年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，基于MicroLED技術(shù)的HD智能前照燈預(yù)計(jì)2024年達(dá)量產(chǎn)水平，獨(dú)立平臺(tái)車(chē)燈控制器已量產(chǎn)供貨。
　　車(chē)燈賽道持續(xù)升級(jí)，公司產(chǎn)品客戶轉(zhuǎn)型進(jìn)入兌現(xiàn)期。當(dāng)下行業(yè)智能化時(shí)代開(kāi)啟，公司配套向自主與新勢(shì)力、豪華突破，并布局塞爾維亞進(jìn)軍全球配套體系，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)提升單車(chē)價(jià)值，高效率管理和快速響應(yīng)能力奠定長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年凈利潤(rùn)分別為12.1億、17.2億、22.6億元，對(duì)應(yīng)PE 34X，24X，18X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游景氣不及預(yù)期；
　　2、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。