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事件描述
　　2023年10月30日，榮昌生物發(fā)布三季報(bào)：2023年公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.47億元（同比+58.28%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.27億元（去年同期為-1.99億元）。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.69億元（同比+35.08%），歸母凈利潤(rùn)-10.31億元（去年同期為-6.88億元）。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品放量順利。2023年公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.47億元（同比+58.28%），2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.69億元（同比+35.08%），營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，主要得益于公司兩大核心產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗銷(xiāo)售持續(xù)放量。2023年公司單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.27億元（去年同期為-1.99億元），前三季度歸母凈利潤(rùn)為-10.31億元（去年同期為-6.88億元），虧損同比有所擴(kuò)大，主要由于公司后續(xù)研發(fā)管線(xiàn)持續(xù)推進(jìn)導(dǎo)致的研發(fā)費(fèi)用大幅增加以及核心產(chǎn)品商業(yè)化持續(xù)投入較多銷(xiāo)售費(fèi)用所致。截至2022年6月30日，公司便已經(jīng)搭建起1200人左右的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，商業(yè)團(tuán)隊(duì)基本搭建完畢，后續(xù)銷(xiāo)售費(fèi)用有望得到控制。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，管線(xiàn)進(jìn)展順利。2023年單三季度公司研發(fā)投入為3.18億元（同比+49.16%），研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)91.49%，2023年前三季度研發(fā)投入為8.58億元（同比+29.5%），研發(fā)力度持續(xù)加大。
　　RC18：國(guó)內(nèi)針對(duì)重癥肌無(wú)力（MG）、原發(fā)性干燥綜合癥（pSS）、IgA腎病、視神經(jīng)脊髓炎頻譜系疾?。∟MOSD）的四個(gè)III期臨床正常推進(jìn)中。2023年9月，RC18針對(duì)類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎（RA）的新適應(yīng)癥申請(qǐng)已經(jīng)獲得NMPA受理，有望在2023年底或2024年獲批。海外方面，針對(duì)SLE的全球多中心III期臨床順利推進(jìn)中；針對(duì)MG、pSS和IgA腎病適應(yīng)癥均已獲得FDA同意開(kāi)展III期臨床研究。
　　RC48：聯(lián)合特瑞普利單抗聯(lián)合化療1L治療HER2陽(yáng)性UC的III期臨床、聯(lián)合PD-1治療圍手術(shù)期肌層浸潤(rùn)性膀胱癌（MIBC）的II期臨床、以及聯(lián)合吉西他濱膀胱灌注治療非肌層浸潤(rùn)性膀胱癌（NMIBC）的I/II期臨床均已開(kāi)展；聯(lián)合PD-1及化療或聯(lián)合PD-1及赫賽汀1L治療HER2陽(yáng)性GC的II/III期臨床研究申請(qǐng)已獲CDE批準(zhǔn)；針對(duì)HER2低表達(dá)BC的III期臨床招募順利進(jìn)行中。
　　另外，RC28針對(duì)濕性老年黃斑變性（wAMD）和糖尿病黃斑水腫（DME）均已進(jìn)入III期臨床；RC88（MSLNADC）、RC108（c-METADC）以及RC118（Claudin18.2 ADC）等候選產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)均在順利開(kāi)展中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為-9.76億元、-5.42億元和-6.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-1.79、-1.00和-1.26元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、創(chuàng)新藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)