>> 安信證券-榮昌生物(688331)核心產(chǎn)品多項臨床順利推進中，未來海外市場值得期待-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,連國強 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.69億元，同比增長35.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤-10.31億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-10.60億元。其中2023年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.47億元，同比增長58.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.27億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.33億元。
泰它西普國內(nèi)外多項臨床順利推進，未來海外市場值得期待。在國內(nèi)，系統(tǒng)性紅斑狼瘡(SLE)已獲批上市，類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎(RA)已在上市申請階段，重癥肌無力(MG)、原發(fā)性干燥綜合癥(pSS)、免疫球蛋白A腎?。↖gA腎?。⒁暽窠?jīng)脊髓炎頻譜系疾病(NMOSD)等適應(yīng)癥的3期臨床正在進行中。在海外，系統(tǒng)性紅斑狼瘡(SLE)的3期臨床正在順利推進中，重癥肌無力(MG)、原發(fā)性干燥綜合癥(pSS)、免疫球蛋白A腎?。↖gA腎?。?期臨床已獲FDA批準(zhǔn)。海外自身免疫疾病領(lǐng)域市場龐大，未來泰它西普在海外市場的放量值得期待。
維迪西妥單抗海外UC一線3期臨床啟動，國內(nèi)多個適應(yīng)癥取得進展。目前海外合作伙伴Seagen已啟動維迪西妥單抗聯(lián)合帕博利珠單抗HER2陽性尿路上皮癌一線治療3期臨床試驗，未來相關(guān)臨床推進值得關(guān)注。在國內(nèi)，除已經(jīng)獲批上市的尿路上皮癌后線、胃癌后線外，目前還有聯(lián)用特瑞普利單抗尿路上皮癌一線、聯(lián)合PD-1及化療或聯(lián)合PD-1及赫賽汀胃癌一線、HER2低表達乳腺癌等多項3期臨床正在開展，未來上市后有望進一步擴大產(chǎn)品覆蓋患者人群。
其他多個創(chuàng)新藥持續(xù)推進，不斷豐富公司后期產(chǎn)品管線。當(dāng)前公司其他創(chuàng)新藥中進度最快的是RC28，目前濕性老年黃斑變性（wAMD）、糖尿病黃斑水腫（DME）適應(yīng)癥已在3期臨床階段；此外，ADC管線中MSLNADCRC88、c-METADCRC108、Claudin 18.2ADCRC118等的1、2期臨床也在順利推進中。更早期管線中，雙抗RC148、IL-15/IL-15Rα Fc融合蛋白RC198等的臨床開發(fā)也在加速推進中，未來有望進一步豐富后期產(chǎn)品管線。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為12.5億元、20.8億元、30.3億元，凈利潤分別為-13.6億元、-9.9億元、-3.6億元；考慮到公司已上市/即將上市產(chǎn)品的放量潛力以及豐富的臨床研發(fā)管線，我們認(rèn)為公司未來發(fā)展前景可觀，根據(jù)DCF模型給與6個月目標(biāo)價76.61元，首次給與買入-A級投資評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥臨床試驗進度不及預(yù)期的風(fēng)險，臨床試驗失敗的風(fēng)險，醫(yī)藥政策變化的風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
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