>> 中信證券-晨會(huì)-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李召麒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍消費(fèi)產(chǎn)業(yè)2023年三季報(bào)總結(jié)—高基數(shù)下Q3增長(zhǎng)放緩，居民信心仍待修復(fù)
消費(fèi)產(chǎn)業(yè)｜23Q3收入、歸母凈利增速分別為2.4%、-0.8%，環(huán)比分別放緩3.1pcts、2.5pcts，23H1受益于部分積壓需求釋放，23Q3起需求增長(zhǎng)回歸穩(wěn)態(tài)，疊加22Q3基數(shù)走高，Q3增速環(huán)比放緩相對(duì)明顯。社零增速逐月穩(wěn)步回升，但消費(fèi)者信心恢復(fù)趨勢(shì)相對(duì)平緩和滯后。綜合來(lái)看，消費(fèi)在復(fù)蘇通道中保持前進(jìn)，但修復(fù)力度偏弱，在估值雖調(diào)整后處于低位但未絕對(duì)低估的情況下，彈性被壓制。因此，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化顯得重要，向好情況下有望增強(qiáng)景氣回升的力度。配置建議上，當(dāng)前逐漸進(jìn)入估值切換期，我們?nèi)允紫冉ㄗh配置估值回落至低位、且具備明確長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的賽道龍頭，在政策預(yù)期抬升或基本面修復(fù)持續(xù)顯現(xiàn)的推動(dòng)下，存在估值切換的機(jī)會(huì)。
▍房地產(chǎn)行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—從量變到質(zhì)變，越過(guò)信用分水嶺
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜政策效果不斷累積，對(duì)房地產(chǎn)的主體信用而言，2023年是從量變到質(zhì)變的一年。首先，政策基本切斷了交付和信用、銷(xiāo)售之間的惡性循環(huán)。其次，政策有效降低了購(gòu)房成本，擴(kuò)大了需求釋放的可能性。最后，未出險(xiǎn)企業(yè)的名單相較一年之前已經(jīng)有了根本變化，企業(yè)也有了充足的時(shí)間補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)整體資產(chǎn)質(zhì)量。
▍新材料行業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域近期事件點(diǎn)評(píng)—布局國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星爆發(fā)前夜的材料投資機(jī)會(huì)
新材料｜2023年10月以來(lái)國(guó)內(nèi)外衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域事件催化和政策出臺(tái)較多，我們認(rèn)為在全球衛(wèi)星競(jìng)爭(zhēng)加劇、ITU申報(bào)時(shí)效性限制、國(guó)內(nèi)政策支持力度持續(xù)加大、火箭發(fā)射成本和衛(wèi)星制造成本不斷下降等因素的作用下，未來(lái)5年我國(guó)低軌衛(wèi)星發(fā)射有望進(jìn)入“指數(shù)級(jí)”增長(zhǎng)的爆發(fā)期。我們保守預(yù)計(jì)衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)的潛在市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)3500億元，看好其中帶來(lái)的材料端投資機(jī)會(huì)。推薦布局基本面向好與衛(wèi)星主題概念共振的材料標(biāo)的，重點(diǎn)推薦有研新材、國(guó)瓷材料、斯瑞新材，建議關(guān)注云南鍺業(yè)、中航高科。
▍納芯微（688052.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—本土隔離芯片龍頭，圍繞新能源需求打造模擬芯片平臺(tái)
電子｜公司是本土隔離芯片龍頭，持續(xù)強(qiáng)化“隔離+”產(chǎn)品矩陣并加速布局磁傳感器等新產(chǎn)品線，圍繞汽車(chē)等泛工業(yè)需求打造泛模擬平臺(tái)。2022年公司收入/歸母凈利潤(rùn)分別為16.70/2.51億元，同比+94%/+12%，成長(zhǎng)趨勢(shì)向上。我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為13.95/21.49/29.97億元，結(jié)合絕對(duì)估值和相對(duì)估值兩種方法，我們預(yù)計(jì)公司合理市值為242億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)170元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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