>> 中原證券-中控技術(shù)(688777)三季報分析：盈利指標改善，海外業(yè)務(wù)高增-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐月 |
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投資要點：
公司發(fā)布財報：前三季度收入56.79億元，增速34.4%；歸母凈利潤6.9億元，增速46.2%；扣非凈利潤5.69億元，增長55.6%。
單季度來看，Q3收入增速保持了較好的穩(wěn)定性，剔除匯兌收益干擾，盈利能力獲得提升。2023Q3收入20.38億元，增速30.64%，較Q2增長了0.37個百分點；利潤增速下滑主要源于匯兌收益的干擾，剔除GDR資金匯兌影響后，Q3歸母凈利潤和扣非凈利潤分別增長31.4%和36.5%，都超過了收入增速水平。
Q3經(jīng)營指標獲得改善：（1）毛利率33.24%，較Q2提升1.33個百分點，環(huán)比改善。（2）除管理費用增長以外，研發(fā)費用和銷售費用規(guī)模已經(jīng)趨于穩(wěn)定。（3）加強了對S2B業(yè)務(wù)現(xiàn)金占用問題和回款、應(yīng)收賬款的管理，帶來了現(xiàn)金流的改善。
公司的5S店增長到180家，當前在積極推行5S店的合伙制。通過經(jīng)營模式的改變，提高門店的經(jīng)營意識，提升合同質(zhì)量和門店對風(fēng)險的把控，并促進項目的回款，從而提升公司管理的質(zhì)量。
2023年公司國際化業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)出全面開花的局勢。2023年已經(jīng)在中東地區(qū)的本地項目中有了較大的業(yè)務(wù)突破。上半年公司海外訂單增速109.6%，預(yù)計2024年仍將繼續(xù)保持不錯的增長勢頭。
維持對公司“買入”的投資評級。公司作為國內(nèi)流程工業(yè)自動化領(lǐng)域龍頭，受益于國產(chǎn)化、數(shù)字化的行業(yè)趨勢，通過產(chǎn)品能力的提升、商業(yè)模式的革新和國際業(yè)務(wù)的開拓，正在迎來自己的第二增長曲線，值得長期關(guān)注。預(yù)計23-25年公司EPS分別為1.39元、1.89元、2.61元，按10月30日收盤價43.70元計算，對應(yīng)PE為31.38倍、23.15倍、16.73倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟形勢對下游客戶信息化進度的影響；海外業(yè)務(wù)推進受到地緣政治影響。
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