>> 浙商證券-保險行業(yè)2023Q3季報綜述：利潤承壓，未來可期-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
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1、業(yè)績
總覽盈利：23Q3累計(jì)，受權(quán)益投資及新準(zhǔn)則影響，主要上市險企凈利潤、ROE均同比下滑，歸母凈利潤同比平均下降19.4%。
規(guī)模：23Q3累計(jì)，上市險企營收同比增速出現(xiàn)分化，新華、國壽下降，其他則小幅增長，凈資產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)增長。
2、分業(yè)務(wù)情況
壽險：①NBV：23Q3累計(jì)，NBV同比增速除太保逆勢加速外，其他邊際放緩，增速具體為：太保(36.8%)>平安(29.9%)>國壽(14.0%)，相比23H1，太保加速+5.3pc，平安、國壽放緩2.7pc、5.9pc。②新單保費(fèi)：同比均增長，增速具體為：平安(44.8%)>人保(16.4%)>國壽(14.8%)>太保(13.1%)>新華(9.5%)。③新業(yè)務(wù)價值率：推測除太保有一定增長外，其他下滑。
產(chǎn)險：①保險服務(wù)收入：23Q1-Q3，平安、太保、人保三家穩(wěn)健增長，平均增速為9%。②綜合成本率（COR）：23Q1-Q3，由于受到臺風(fēng)暴雨等災(zāi)害影響，平安、太保、人保COR均同比上漲，漲幅分別1.6、1、1.7pc。
投資：23Q3末，投資規(guī)模相較于22Q4繼續(xù)增加，各險企增速皆超7%；收益方面由于權(quán)益市場普遍承壓，總投資收益率(年化)普遍下降，具體為：太保（3.2%）>國壽（2.81%）>新華（2.3%），同比下降1.1、1.2、1.4pc。
償付能力：相比年初，23Q3末壽險公司核心/綜合償付能力提升，平均提升分別為1.2pc、2.9pc；產(chǎn)險公司核心/綜合償付能力下降，平均下降分別為5.1pc、0.9pc。
3、投資建議
展望：①負(fù)債端：險企開門紅期間主推的儲蓄型產(chǎn)品競爭優(yōu)勢依然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)開門紅仍有較好表現(xiàn)。②投資端：隨著資本市場政策的加速推進(jìn)實(shí)施，股市有望回暖，疊加長端利率上行，險企投資收益有望增厚。
投資建議：壽險短期調(diào)整不改中長期增長趨勢，推薦：①資產(chǎn)端高彈性的中國人壽，②NBV增速領(lǐng)先的中國平安、中國太保。產(chǎn)險延續(xù)景氣，頭部險企強(qiáng)者恒強(qiáng)，推薦量升質(zhì)優(yōu)的中國財險。
4、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速；地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)大；長端利率大幅下行；資本市場大幅波動；嚴(yán)監(jiān)管政策加劇
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