>> 東方證券-復旦微電(688385)構筑多元化產(chǎn)品矩陣，F(xiàn)PGA持續(xù)高增長-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 401KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭,韓瀟銳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。
下游需求疲軟疊加去庫存，公司業(yè)績短期承壓。2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為27.4億元，同比增長約1%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比下降約24%。公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元，同比下降約6%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比下降約39%。公司短期業(yè)績下滑的原因主要為：1）消費電子及電力電子行業(yè)需求不足、前期庫存尚待消化，造成公司毛利率下降；2）公司持續(xù)進行技術迭代及新品研發(fā)，研發(fā)費用持續(xù)擴大。
國產(chǎn)替代化浪潮下，F(xiàn)PGA業(yè)務增勢良好。2023年前三季度公司FPGA業(yè)務實現(xiàn)營收9.1億元，同比增長52%；FPGA業(yè)務占公司營業(yè)總收入比重達33%，較去年同期增長近11 pct。研發(fā)進展方面，公司FPGA產(chǎn)品線成功突破多項關鍵技術，在FPGA和PSoC領域形成了明顯的技術集群優(yōu)勢；PSoC產(chǎn)品成功量產(chǎn)，F(xiàn)PAI成功發(fā)布，公司產(chǎn)品系列譜系得以進一步豐富。目前，新一代十億門級FPGA產(chǎn)品研發(fā)工作正在開展中，預計各方面性能對比上一代產(chǎn)品將有大幅提升。
構建多元化產(chǎn)品矩陣，下游應用領域持續(xù)拓展。智能電表芯片方面，公司MCU產(chǎn)品完成12寸55nm和90nm嵌入式閃存工藝平臺的開發(fā)與流片，持續(xù)推進12寸和8寸工藝平臺的完整布局，產(chǎn)品內(nèi)容不斷豐富。非揮發(fā)存儲器方面，EEPROM、NORFlash、NANDFlash三大產(chǎn)品系列不斷拓寬覆蓋，EEPROM、NOR部分產(chǎn)品通過AEC-Q100考核，NAND車規(guī)級產(chǎn)品相關考核正在推進。安全與識別芯片方面，公司推出多款物聯(lián)網(wǎng)安全芯片，著力傳感領域技術布局，積極推進安全芯片、傳感芯片和射頻芯片相配套安全解決方案，滿足不斷增長的市場需求。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年歸母凈利潤分別為8.8、11.5、14.5億元（原23-24年預測為15.3、20.6億元，主要下調(diào)了智能電表芯片、安全識別芯片、集成電路測試服務等的營收增速和毛利率，并上調(diào)了研發(fā)費用），根據(jù)可比公司24年平均45倍PE估值，給予63.0元目標價，維持買入評級。
風險提示
下游市場復蘇不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；FPGA業(yè)務發(fā)展不及預期。
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