>> 德邦證券-10月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：手機(jī)出口創(chuàng)下歷史同期最高值-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘆哲 |
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投資要點(diǎn)：
核心觀點(diǎn)：10月出口同比-6.4%，較上月小幅走弱（-6.2%），但遠(yuǎn)低于Wind一致預(yù)期（-3.1%）；環(huán)比-8.1%弱于歷史均值（2012-22年為-3.8%），甚至跌幅超過去年10月（-7.7%）；進(jìn)口同比3%，自2月以來首次回正。10月出口不及預(yù)期，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)波動(dòng)可能來自于跨月因素，9月出口超預(yù)期、環(huán)比創(chuàng)下10年最高增速，合并9-10月來看環(huán)比增速在預(yù)期內(nèi)。短期數(shù)據(jù)波動(dòng)不會(huì)改變趨勢(shì)，后續(xù)出口仍有向好動(dòng)能，一是價(jià)格觸底回升預(yù)計(jì)將帶來出口增速改善，二是與我國(guó)出口同步性較強(qiáng)的韓越出口仍在延續(xù)改善，三是消費(fèi)電子出現(xiàn)積極信號(hào)有望對(duì)出口形成支撐，四是低基數(shù)支撐11-12月出口增速。
出口目的地：對(duì)東盟和歐盟出口邊際走弱，對(duì)俄出口仍然偏強(qiáng)。具體來看，“美歐東”三大主要貿(mào)易伙伴中，對(duì)東盟和歐盟出口均在邊際走弱，對(duì)美出口與上月基本持平。按兩年平均增速來看，對(duì)東盟出口從4.4%降至1%，歐盟從-3.4%降至10.8%，對(duì)美出口-10.5%則與上月大致持平(-10.4%)。新三大貿(mào)易伙伴中，對(duì)俄出口仍然較強(qiáng)，對(duì)非洲、拉美出口邊際走弱。10月對(duì)俄出口同比增長(zhǎng)17.2%，增速已連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)定在20%附近，遠(yuǎn)低于3-5月超過100%的增速，但這一變化更多是由于對(duì)俄出口基數(shù)改變帶來的。按兩年平均增速來看，對(duì)俄出口從9月的20.9%提高至10月25.6%，出口動(dòng)能仍然較強(qiáng)，對(duì)非洲出口從2.6%降至0.2%，拉美從2.1%降至-2.4%。
分產(chǎn)品來看：汽車、家電出口仍然強(qiáng)勁，手機(jī)出口同比增速大幅反彈。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品增速大多仍在下降，鞋靴箱包出口同比從-14.4%降至-18.5%，紡織服裝從6.6%降至-8.2%，家具玩具從-9.7%降至-12.6%。機(jī)電產(chǎn)品整體增速從-6.1%降至6.7%，但仍有不少結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，如汽車及零部件出口10月增長(zhǎng)24.9%，家電出口增長(zhǎng)8%。值得注意的是10月手機(jī)出口增速從-7.1%大幅回升至21.8%，創(chuàng)下一年來最高增速；手機(jī)出口改善始自9月，按環(huán)比來看，9月環(huán)比增長(zhǎng)123.4%為歷史最高水平，10月環(huán)比增長(zhǎng)17.2%，與2012-2022年歷史同期均值持平，10月手機(jī)出口金額187.39億美元，同樣是歷史當(dāng)月最高值。
進(jìn)口方面：電子行業(yè)進(jìn)口大幅增長(zhǎng)。手機(jī)出口大幅反彈的同時(shí)，電子行業(yè)進(jìn)口增速也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。自22年4月以來經(jīng)歷了連續(xù)18個(gè)月的進(jìn)口同比下降后，10月，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件的進(jìn)口增速從前月的-5.5%大幅提高至60%。
展望后續(xù)：10月出口波動(dòng)不改恢復(fù)趨勢(shì)。一是價(jià)格觸底回升，PPI自6月以來持續(xù)回升，出口價(jià)格稍微滯后，但近幾個(gè)月也正在筑底，后期價(jià)格對(duì)出口的拖累將減小。二是韓國(guó)出口10月回正、越南出口連續(xù)2個(gè)月正增長(zhǎng)，而韓越與我國(guó)出口增速同步性較強(qiáng)，均在去年四季度轉(zhuǎn)負(fù)、今年三季度收窄降幅，因此從韓越來看，后續(xù)我國(guó)出口改善仍可期待。三是消費(fèi)電子貿(mào)易出現(xiàn)積極信號(hào)，手機(jī)出口和電子行業(yè)進(jìn)口均大幅反彈。四是去年11-12月出口降幅接近10%，低基數(shù)將支撐今年后兩月增速。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)新興市場(chǎng)出口承壓；國(guó)際地緣事件擾動(dòng)；海外衰退風(fēng)險(xiǎn)。
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