>> 興業(yè)證券-京新藥業(yè)(002020)成品藥穩(wěn)健增長，安達西尼進入綜合審評-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023Q1-Q3實現營收29.26億元（同比+4.48%），實現歸母凈利潤4.73億元（同比+0.18%），實現扣非歸母凈利潤4.37億元（同比-2.19%）。2023Q3實現營收9.89億元（同比+6.65%），實現歸母凈利潤1.57億元（同比-10.31%），實現扣非歸母凈利潤1.46億元（同比-14.68%）。
財務指標：2023Q1-Q3毛利率51%(同比-2.27pct)，凈利率16.27%(同比1.4pct)，銷售費用率20.71%(同比-3.55pct)，管理費用率4.86%(同比+0.52pct)，研發(fā)費用率8.87%(同比+0.07pct)。2023Q3毛利率51.95%(同比+0.92pct)，凈利率15.93%(同比-1.15pct)，銷售費用率20.99%(同比-2.97pct)，管理費用率5.63%(同比+1.03pct)，研發(fā)費用率8.93%(同比+0.71pct)。
銷售改革后成果顯現，成品藥恢復穩(wěn)健增長。2023Q2受銷售架構調整影響，成品藥銷售受到短期擾動，營業(yè)收入同比-2.6%，2023Q3公司營業(yè)收入恢復穩(wěn)健增長，2023Q3利潤端主要受到管理費用以及研發(fā)費用增多的影響。
安達西尼進入綜合審批階段，創(chuàng)新藥品種有望為公司帶來彈性空間。安達西尼膠囊（EVT201）是公司首個創(chuàng)新藥品種，于2023年3月完成補充資料的提交，11月2日已完成最后一項藥學部門的評審，進入綜合審評階段，有望在2023年底前獲批。此外，公司治療精神分裂1類新藥JX11502MA膠囊II期臨床進展順利，康復新液腸溶膠囊Ⅱ期臨床實驗順利完成，10余項在研創(chuàng)新藥（械）項目有序推進中。
盈利預測與估值：銷售改革后成品藥恢復穩(wěn)健增長，安達西尼已進入綜合審評階段，有望在2023年底前獲批。我們調整對公司的盈利預測，預計公司2023-2025年EPS分別為0.81、0.92、1.09元，對應2023年11月6日收盤價，PE估值分別為17.5、15.3、13.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：銷售架構調整效果不及預期、原料藥全球競爭加劇、創(chuàng)新管線研發(fā)進展不及預期
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