久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆行情回顧：經(jīng)濟弱復蘇，交運各板塊分化明顯。截至23年10月27日，（中信）交通運輸行業(yè)指數(shù)2023年以來跌幅約為11.6%，表現(xiàn)落后于同期滬深300指數(shù)（下跌7.99%），在所有中信一級行業(yè)中排名靠后。主要原因是經(jīng)濟弱復蘇背景下，客運、貨運公司整體需求恢復/增長較為乏力，其中出行鏈公司運營數(shù)據(jù)恢復低于市場預期，相關(guān)公司股價出現(xiàn)比較明顯的回調(diào)；另外，在經(jīng)濟增速下行、大盤上漲乏力的環(huán)境下，市場資金避險需求不斷增加，推動公路、鐵路、港口等高股息標的股價不斷上漲。
　　◆后疫情時代，航空機場板塊行情仍未結(jié)束。我們通過對酒店、航空、機場、旅游板塊的股價復盤，看到今年以來四大板塊的走勢與其盈利修復程度具有較強相關(guān)性，但整體運營數(shù)據(jù)恢復低于市場預期導致股價表現(xiàn)較弱。另外，我們也比較了中美航空股在疫情以來的不同表現(xiàn)，也明確看到了美國航空股經(jīng)歷了預期兌現(xiàn)、運營數(shù)據(jù)兌現(xiàn)、盈利兌現(xiàn)的三段歷史走勢，A股市場有望延續(xù)此規(guī)律。
　　◆重點子行業(yè)分析。1）航空機場：海外航線供需恢復，機場迎來布局良機。展望2024年，航空機場基本面修復與市場預期的博弈將延續(xù)，在行業(yè)基本面不斷改善的基礎(chǔ)上，我們認為航空機場板塊將出現(xiàn)震蕩上行的走勢，其中盈利修復領(lǐng)先的公司可能出現(xiàn)較大的超額收益；此外，機場板塊雖然整體表現(xiàn)較弱，但長期來看仍會有確定性收益，目前是逢低布局的好時機。2）快遞：經(jīng)濟弱復蘇+市場競爭加劇引發(fā)市場擔憂。我們認為2024年順豐控股可能出現(xiàn)較為明確的修復行情（特別是順周期板塊出現(xiàn)一定估值修復的情況下）；對于通達系公司來說，行業(yè)價格戰(zhàn)緩和與盈利修復同等重要，兩者缺一不可，后續(xù)需要進一步觀察。3）公路鐵路：公司盈利繼續(xù)修復，高股息標的仍有配置價值。如果2024年A股市場依然表現(xiàn)較為乏力，市場表現(xiàn)弱勢背景下帶來的資金避險需求將依然有邊際增量，將繼續(xù)推動公路、鐵路中的高股息標的股價上漲。4）航運：油運供應低增速邏輯不變，關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況。航運各子行業(yè)中，油運板塊供需關(guān)系最為緊張，同時由于新增運力有限及環(huán)保新規(guī)約束存量有效運力，未來行業(yè)有望繼續(xù)上行周期；相比之下，干散、集運板塊供需關(guān)系較為寬松，周期拐點仍需等待。
　　◆投資建議：出行限制放開，基本面恢復節(jié)奏與市場預期的背離成為現(xiàn)階段相關(guān)公司股價波動的主要矛盾，但隨著供給端客觀因素（航班保障、簽證等）的負面影響的逐漸消退，海外出行需求有望在2024年迎來全面恢復，進而推動航空、機場公司盈利恢復，機場板塊雖然盈利修復彈性較小，但估值修復彈性要大于航空板塊；如果市場表現(xiàn)弱勢延續(xù)，資金避險需求將依然存在邊際增量，將繼續(xù)推動公路、鐵路、港口中的高股息標的股價上漲；油運由于新增運力有限及環(huán)保新規(guī)約束存量有效運力，未來行業(yè)有望繼續(xù)上行周期。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦上海機場、華夏航空和順豐控股，建議關(guān)注春秋航空、寧滬高速、大秦鐵路和中遠海能。
　　◆風險分析：宏觀經(jīng)濟增速下行影響上市公司盈利；海外旅客吞吐量增長緩慢；機場免稅店消費額增長緩慢；快遞行業(yè)競爭超預期，導致單票收入下滑。