>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：油運(yùn)市場景氣度向好，國內(nèi)航司業(yè)績修復(fù)，快遞行業(yè)競爭激烈-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 3539KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)方面，干散貨運(yùn)價轉(zhuǎn)跌，集運(yùn)運(yùn)價小幅上揚(yáng)，石油需求峰值有所下調(diào)，油輪需求仍有較大空間。航空方面，春秋航空三季度業(yè)績大幅增長，國內(nèi)航司業(yè)績較為樂觀。快遞方面，競爭激烈態(tài)勢仍然延續(xù)，多家企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)疲軟。
核心觀點(diǎn)：
?、偈托枨蠓逯涤兴抡{(diào)，油輪需求仍有較大空間。國際能源機(jī)構(gòu)近日發(fā)布的《2023年世界能源展望》預(yù)計石油需求將在2030年達(dá)到1.045億桶/日的峰值；在2050年，石油需求預(yù)測值將比之前預(yù)測值減少500萬桶/日。同時，預(yù)計2030年全球石油產(chǎn)量將達(dá)到1.015億桶/日，2050年降至9740萬桶/日，同時預(yù)計2030年后煉油產(chǎn)能增長有限。一方面，石油需求峰值下調(diào)的原因是清潔能源和可再生能源侵蝕化石燃料的市場份額，電動汽車應(yīng)用同時加快減少燃料運(yùn)輸需求。但航空和石化板塊的石油需求將上升。另一方面，油輪船東未受集裝箱船市場影響，難現(xiàn)訂單潮。中東和美灣出貨量可能超出預(yù)期，美國制裁超限價運(yùn)俄油輪，影子船隊效率下降，油輪運(yùn)力緊縮。②春秋航空三季度業(yè)績大幅增長，國內(nèi)其他航司業(yè)績緩步修復(fù)。10月底，多家國內(nèi)航空公司發(fā)布三季報，其中春秋航空三季度營收60.72億元，凈利潤18.39億元，凈利率達(dá)30.3%，成為國內(nèi)航空公司三季度盈利能力第一。三大航（國航、南航、東航）在三季度實現(xiàn)單季度扭虧為盈。春秋航空三季度業(yè)績的優(yōu)秀表現(xiàn)，體現(xiàn)了廉價航空在旺季成本控制優(yōu)勢下較強(qiáng)的盈利能力。國內(nèi)航司盈利逐步修復(fù)，相繼實現(xiàn)扭虧為盈。我們認(rèn)為后續(xù)國內(nèi)航司的盈利能力有望跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國際航班不斷恢復(fù)繼續(xù)提高。③三季度快遞行業(yè)上市企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一般，“價格戰(zhàn)”和存量競爭仍在持續(xù)。近日，順豐控股、韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞等多家快遞公司發(fā)布三季報。整體來看，四家公司的業(yè)績表現(xiàn)較為疲軟，單票價格持續(xù)下滑的同時，存量競爭仍在持續(xù)。我們認(rèn)為，快遞行業(yè)上市公司三季度業(yè)績表現(xiàn)一般，營收或盈利能力均有疲軟態(tài)勢。我們認(rèn)為，業(yè)績整體不及預(yù)期的原因主要是淡季情況下公司策略出現(xiàn)偏差。同時，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)仍然存在，上市公司存量競爭持續(xù)。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?0月下旬至11月上旬期間，10月底價格上漲，預(yù)期11月整體保持高位。②航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價指數(shù)上漲，原油TCE運(yùn)價環(huán)比下降。③快遞物流：快遞業(yè)務(wù)量1-9月同比增長16.4%。④即時物流：順豐同城正式推出一體化醫(yī)藥配送綜合物流解決方案。⑤航空出行：10月28日至11月3日國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升0.93%，同比增加1074.24%。⑥公路鐵路：上周查干哈達(dá)堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值287.00元/噸，通車數(shù)環(huán)比上升明顯，10月28日通車數(shù)1154車。⑦交通新業(yè)態(tài)：滴滴9月份市占率78.95%，環(huán)比減小1.77%。
投資建議：
關(guān)注“一帶一路”工程物流和汽車船運(yùn)輸市場的投資機(jī)會。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海特（ 600428.SH ）、長久物流（ 603569.SH ），建議關(guān)注青島港（601298.SH）、唐山港（601000.SH）等。
關(guān)注低估值、高股息的公路鐵路板塊投資機(jī)會。建議關(guān)注皖通高速（600012.SH）、寧滬高速（600377.SH）、招商公路（001965.SZ）等。
關(guān)注油運(yùn)市場景氣帶來的投資機(jī)會。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、招商南油（601975.SH）。
風(fēng)險提示：
航運(yùn)價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險。
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