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事件描述
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.32億元，同比+9.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.87億元，同比+43.41%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.47億元，同比+51.76%；其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.05億元，同比+11.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比+28.47%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.80億元，同比+35.14%。
　　事件評論
　　受益國內(nèi)需求回暖+出口高景氣延續(xù)，Q3收入增速環(huán)比提升。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入增速12.8%，環(huán)比提升3.43pct，主要系Q3以來國內(nèi)需求邊際改善+出口延續(xù)高景氣，23Q3我國叉車實(shí)現(xiàn)銷量29.1萬臺，同比+14.12%，環(huán)比Q2提升3.8pct；其中內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)銷量18.6萬臺，同比+14.38%，環(huán)比提升4.0pct；出口實(shí)現(xiàn)銷量10.5萬臺，同比+13.65%，環(huán)比提升3.6pct。公司作為國內(nèi)叉車龍頭，充分受益叉車需求景氣度提升，帶動(dòng)Q3收入增速環(huán)比提升。
　　毛利率同環(huán)比提升，盈利能力持續(xù)回暖。受益于需求改善+結(jié)構(gòu)優(yōu)化+原材料價(jià)格低位，23Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率21.16%，同比提升3.6pct，環(huán)比提升0.1pct。國內(nèi)外市場叉車鋰電化趨勢及1、2類車銷量增長較快的結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍在繼續(xù)，有望持續(xù)帶動(dòng)行業(yè)盈利能力提升；23H1公司新能源叉車銷量占比達(dá)54.03%，同比提升5.02pct。此外，2020年以來公司海外收入占比持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)毛利率較國內(nèi)業(yè)務(wù)更高（2022年海外毛利率比國內(nèi)毛利率高3.8pct），因此海外收入占比提升有望帶動(dòng)公司盈利能力提升。往后看，結(jié)構(gòu)優(yōu)化及出口業(yè)務(wù)拓展仍在持續(xù)，同時(shí)鋰電池降價(jià)有望逐步反映到成本端，盈利能力有望繼續(xù)向好。
　　國內(nèi)需求持續(xù)改善，海外市場不斷深耕，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望延續(xù)優(yōu)化趨勢。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)從宏觀數(shù)據(jù)和中觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，制造業(yè)資本開支相關(guān)指標(biāo)已逐步回暖，經(jīng)過4個(gè)月回升，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，PPI連續(xù)2個(gè)月實(shí)現(xiàn)回暖，庫存增速降至低位，周期臨近拐點(diǎn)，叉車內(nèi)銷有望受益制造業(yè)資本開支回暖實(shí)現(xiàn)邊際改善。公司積極拓展海外市場，今年以來公司在五大海外中心的成熟運(yùn)營基礎(chǔ)上投資新設(shè)“合力澳洲中心”和“合力南美中心”，不斷完善海外銷售渠道布局，有望持續(xù)受益出口擴(kuò)張。此外，鋰電化及高附加值1、2類車銷量增長較快趨勢不變，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)收入及業(yè)績彈性提升。
　　預(yù)計(jì)公司2023-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.5億、16.5億，對應(yīng)PE分別為9x、7x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、制造業(yè)、叉車行業(yè)需求修復(fù)不及預(yù)期；
　　2、公司海外出口提升及Ⅰ類和Ⅱ類鋰電叉車銷售不及預(yù)期。