久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　電影市場(chǎng)供需兩端顯著修復(fù)，公司作為上海區(qū)域龍頭有望展現(xiàn)較強(qiáng)彈性；大IP新業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，公司國(guó)民IP儲(chǔ)備豐富，以日本、北美市場(chǎng)發(fā)展為鑒具備爆發(fā)潛能。
　　投資要點(diǎn)：
　　上海區(qū)域電影龍頭，深化主業(yè)、發(fā)力大IP新業(yè)務(wù)，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司電影主業(yè)區(qū)域優(yōu)勢(shì)突出，望隨電影大盤復(fù)蘇而展現(xiàn)強(qiáng)彈性，大IP新業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)海外市場(chǎng)具有爆發(fā)潛能。我們預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為0.35/0.63/0.82元，同比增速分別為147.3%/79.1%/29%，參考可比公司估值給予目標(biāo)價(jià)30.39元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　電影市場(chǎng)供需兩端顯著修復(fù)，公司依托區(qū)域優(yōu)勢(shì)有望展現(xiàn)較強(qiáng)彈性。根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023年前10月全國(guó)總票房達(dá)492億元，同比增長(zhǎng)77.1%，恢復(fù)至2019年同期的94%。分區(qū)域來(lái)看，上海是國(guó)內(nèi)票房最高的城市，公司穩(wěn)居上海影院龍頭地位，在疫情期間不斷優(yōu)化影院資產(chǎn)質(zhì)量，單銀幕票房收入等運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)遠(yuǎn)高于同業(yè)公司。
　　以日本、北美為鑒，國(guó)內(nèi)IP授權(quán)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊。根據(jù)《2022中國(guó)品牌授權(quán)行業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)IP授權(quán)商品零售額達(dá)1374億元，同比增長(zhǎng)24.2%，目前日本、北美動(dòng)畫IP商品已成為民眾的重要精神需求產(chǎn)品，相較之下國(guó)內(nèi)IP授權(quán)市場(chǎng)空間廣闊。
　　公司國(guó)民IP儲(chǔ)備豐富，IP授權(quán)合作順利推進(jìn)。公司于5月完成對(duì)上影元文化51%股權(quán)的收購(gòu)，上影元文化擁有包括《大鬧天宮》、《葫蘆兄弟》在內(nèi)的30個(gè)獨(dú)家IP運(yùn)營(yíng)權(quán)，以及包括《中國(guó)奇譚》在內(nèi)的30個(gè)非獨(dú)家IP運(yùn)營(yíng)權(quán)，目前已順利推進(jìn)商品化授權(quán)、游戲聯(lián)動(dòng)、營(yíng)銷授權(quán)等合作，對(duì)標(biāo)海外IP龍頭三麗鷗、迪士尼來(lái)看，上影元文化具備較優(yōu)的IP質(zhì)量及用戶基礎(chǔ)，有清晰的IP衍生發(fā)展路徑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：IP商業(yè)化不及預(yù)期，電影票房不及預(yù)期等。