>> 華創(chuàng)證券-申菱環(huán)境(301018)2023年三季報點評：Q3歸母凈利首次環(huán)增，看好公司長期發(fā)展-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 993KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
秦一超,黃麟,梁旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布前三季度業(yè)績，實現(xiàn)營收18.62億元，同比增長19.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比增長9.0%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為7.12億元，同比增長49.8%，環(huán)比增加3.7%。歸母凈利潤為0.62億元，同比增長84.1%，環(huán)比增長36.3%；扣非凈利潤為0.58億元，同比增長92.5%，環(huán)比下降10.6%。
評論：
Q3營收、歸母業(yè)績超預(yù)期。從公司歷史的財務(wù)表現(xiàn)，結(jié)合其各個業(yè)務(wù)所處的行業(yè)特征，Q1和Q3多為公司收入的淡季，市場此前對公司Q3營收和業(yè)績環(huán)比下降存在一定預(yù)期。特別是在今年二季度，盡管把舊廠房拆除（計提損失2212萬元）和股份支付費用（計提2611萬元）加回去，歸母業(yè)績的增速較為可觀，但Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長6.3%，且Q2多為公司收入確認(rèn)較多的季節(jié)（上市以來的表現(xiàn)看），使得市場對后續(xù)公司業(yè)績預(yù)期的下降一定程度上導(dǎo)致了股價7月以來的大幅調(diào)整。本次三季度報告，公司收入、歸母利潤環(huán)比均為正增長，同時期間費用率也有一定程度下降（Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為6.76%/5.59%/5.03%/0.68%，同比變動-2.00pcts/-3.28pcts/0.30pcts/-0.41pcts），使公司在毛利率下降2.14pcts基礎(chǔ)上，凈利率環(huán)比增加2.44pcts。
展望未來，費用端有望改善，各業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好。費用方面：根據(jù)公司2022年7月14號關(guān)于向激勵對象首次授予限制性股票的公告，22-24年每年的股權(quán)激勵費用0.23億元、0.31億元、0.08億元。而公司上半年股權(quán)激勵支付費用為0.26億元，下半年管理費用率有望明顯改善，三季度已有體現(xiàn)，四季度有望延續(xù)。各業(yè)務(wù)前景方面：公司于2022年投資成立申菱熱儲，借助在工業(yè)特種領(lǐng)域應(yīng)用的熱泵技術(shù)積累，面向歐洲市場為客戶提供熱泵及光儲熱一體化產(chǎn)品，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展，將帶動公建及商用空調(diào)板塊協(xié)同發(fā)展，有望實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長。此外，公司著手布局?jǐn)?shù)字化工廠建設(shè)，2021年底公司與中國電信佛山分公司成功簽訂5G+智能工廠戰(zhàn)略合作協(xié)議，全面啟動“5G+”數(shù)字化智能化工廠項目，開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型新征程，2023年將持續(xù)推進(jìn)該試點項目，未來有望享受數(shù)字化行業(yè)風(fēng)口紅利。
投資建議：由于公司二、三季度業(yè)績整體略低于預(yù)期（三季度超預(yù)期，二季度受廠房拆除和股份支付費用影響導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期），我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為2.46/3.42/4.12億元(前值為2.86/4.06/5.76億元)，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為31/22/19倍?？紤]到板塊整體估值中樞下降，同時參考可比公司估值，給予公司24年業(yè)績25倍的估值，對應(yīng)目標(biāo)價為32.3元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：儲能業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)中心溫控需求不及預(yù)期。
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