>> 民生證券-愛美客(300896)事件點(diǎn)評(píng)：與韓國Jeisys簽訂經(jīng)銷協(xié)議，擴(kuò)展光電醫(yī)美業(yè)務(wù)-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉文正,鄭紫舟 |
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事件概述。11月8日，愛美客發(fā)布關(guān)于與韓國Jeisys Medical Inc.簽訂經(jīng)銷協(xié)議的公告，協(xié)議生效日期為雙方授權(quán)代表正式簽署之日，該協(xié)議有效期為自公司約定的產(chǎn)品獲得監(jiān)管部門NMPA產(chǎn)品注冊(cè)證之日起10年。
公司與Jeisys簽署經(jīng)銷協(xié)議，獲得旗下兩款醫(yī)美設(shè)備及配套耗材在中國內(nèi)地的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。公司與Jeisys簽署了《經(jīng)銷協(xié)議》，Jeisys公司授權(quán)公司負(fù)責(zé)其旗下Density和LinearZ醫(yī)療美容治療設(shè)備及配套耗材在中國內(nèi)地（不含香港、澳門、臺(tái)灣）的推廣、分銷、銷售和相關(guān)服務(wù)，為中國內(nèi)地獨(dú)家經(jīng)銷商。公司同意支付100萬美元的定金，有權(quán)選擇在獲得NMPA產(chǎn)品注冊(cè)證后將該款作為產(chǎn)品采購款使用，協(xié)議有效期為自公司約定的產(chǎn)品獲得監(jiān)管部門NMPA產(chǎn)品注冊(cè)證之日起10年。
韓國Jeisys公司為皮膚醫(yī)美設(shè)備廠商，擁有超聲波、射頻、激光等多領(lǐng)域的產(chǎn)品管線。①公司簡(jiǎn)介：韓國Jeisys公司是一家在醫(yī)療美容設(shè)備市場(chǎng)上備受矚目并不斷發(fā)展壯大的皮膚醫(yī)療美容設(shè)備廠商，擁有超聲波、射頻、激光等多領(lǐng)域的產(chǎn)品管線。Jeisys公司建立了產(chǎn)品企劃、開發(fā)、生產(chǎn)等綜合流程，并憑借以上優(yōu)勢(shì)在美國、中國、日本、歐洲等40多個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)。②產(chǎn)品矩陣：Jeisys公司2001年在韓國成立，初代強(qiáng)脈沖光治療儀（韓國）上市；2007年，PlasmaD30溶脂激光治療儀（韓國）上市；2009-2012年，INTRAcel射頻微針治療儀、TRI-BEAM璀璨光束Nd:YAG激光治療儀、SmoothCool冰柔極光強(qiáng)脈沖光治療儀相繼上市，并于2014年獲得三類NMPA（CFDA）認(rèn)證。③產(chǎn)品效果：Jeisys帝醫(yī)思是中國唯一一款許可上備注為射頻微針治療儀的射頻微針設(shè)備，致力于打造“設(shè)備x醫(yī)生x機(jī)構(gòu)”的協(xié)同體系，其產(chǎn)品INTRAcel PRO黃金射頻微針聯(lián)合治療定制化皮膚管理方案，用“點(diǎn)陣微針+智能射頻+局部填充”聯(lián)合治療的方式打造自然飽滿感，射頻微針改善饅化、抗衰提升，起到誘導(dǎo)膠原蛋白、彈性蛋白再生、收緊纖維間隔、加快局部代謝的作用。公司擁有中國內(nèi)地獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)的兩款產(chǎn)品為L(zhǎng)inearZ和Density。其中，LinearZ為超聲皮膚醫(yī)美設(shè)備，可根據(jù)治療區(qū)域和皮膚結(jié)構(gòu)選擇深度，達(dá)到皮膚年輕化的治療效果；Density為射頻皮膚醫(yī)美設(shè)備，將6.78MHz單極高頻深入傳遞至皮膚層，到達(dá)皮下脂肪層和筋膜層，通過對(duì)皮膚層產(chǎn)生熱量并幫助凝固皮膚來實(shí)現(xiàn)提升效果。
通過經(jīng)銷方式從醫(yī)美注射產(chǎn)品向光電儀器設(shè)備領(lǐng)域拓展，將豐富公司醫(yī)美方向產(chǎn)品管線，有望提供新的營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。通過此次與Jeisys公司的合作，將二款在韓國已處于商業(yè)化階段的皮膚無創(chuàng)抗衰儀器引入國內(nèi)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)注冊(cè)及商業(yè)化銷售，以擴(kuò)充公司醫(yī)美方向產(chǎn)品管線，豐富公司醫(yī)美皮膚科的產(chǎn)品品類，實(shí)現(xiàn)公司在醫(yī)美皮膚科的布局；充分利用公司的醫(yī)美銷售渠道，提供新的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因本《經(jīng)銷協(xié)議》項(xiàng)下產(chǎn)品仍需要在中國內(nèi)地（不含香港、澳門、臺(tái)灣）進(jìn)行臨床試驗(yàn)和注冊(cè)，取得NMPA產(chǎn)品注冊(cè)證方可銷售，該協(xié)議對(duì)公司本年度經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無影響。
產(chǎn)品接棒發(fā)力，創(chuàng)新能力突出。①核心產(chǎn)品嗨體：嗨體2.5與冭活泡泡針作為水光針合規(guī)產(chǎn)品，受益行業(yè)監(jiān)營(yíng)趨嚴(yán)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的持續(xù)上行；祛預(yù)紋市場(chǎng)，消費(fèi)者復(fù)購與渠道下沉拉動(dòng)銷售增長(zhǎng)；熊貓針在醫(yī)美機(jī)構(gòu)的鋪貨加速，眼周年輕化市場(chǎng)需求促增長(zhǎng)。②再生材料：截至22年末，濡白天使針進(jìn)入超600家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，授權(quán)700余名醫(yī)生；如生天使7月末發(fā)布，兼具填充與緊致效果，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，對(duì)醫(yī)生的手法要求更低，與濡白天使聯(lián)合銷售，如生天使終端推廣有望實(shí)現(xiàn)更快的放量速度，拉動(dòng)公司快速成長(zhǎng)。③后續(xù)產(chǎn)品：注射用A型肉毒毒素完成III期臨床試驗(yàn)，處于注冊(cè)申報(bào)階段；在研產(chǎn)品有第二代面部埋植線、司美格魯肽注射液、去氧膽酸注射液等，產(chǎn)品矩陣有望持續(xù)豐富；此外，通過經(jīng)銷方式進(jìn)一步布局光電類產(chǎn)品，值得期待。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.28、40.22、54.09億元，分別同比+51.0%、+37.4%、+34.5%；歸母凈利潤(rùn)分別為18.34、25.50、34.09億元，同比+45.1%、+39.1%、+33.7%，11月8日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39、28、21倍，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不達(dá)預(yù)期；新品推出不達(dá)預(yù)期；終端需求不及預(yù)期等。
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