>> 華泰證券-汽車行業(yè)年度策略-24年智能化策略：東風已起,智行未來-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
2572KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年汽車智能化變化顯著，行業(yè)機遇東風已起
智能化為2024年零部件投資的一條重要主線，無論是整車E/E架構、智能駕駛、AI大模型創(chuàng)新座艙應用，都使得智能化賽道在2024年可能出現(xiàn)技術變化或商業(yè)模式的變化。主機廠和供應商都有機會享受行業(yè)變革帶來的紅利，但在投資機會的分化可能不同。同時如“大華為”（包括賽力斯、長安汽車、江淮汽車、北汽藍谷、奇瑞汽車等主機廠）、小鵬、理想等主機廠，在2024年可能推出的爆款智能電動車型，也有望帶來產(chǎn)業(yè)鏈的機遇。
準中央域控落地，看好具備技術輸出能力的整車企業(yè)
整車架構由分布式到域集中，未來走向中央域控的趨勢已經(jīng)被行業(yè)認同并在付諸實現(xiàn)，當下正處于跨域融合的迭代時刻，2024年或將有更多主機廠方案的落地。E/E架構開發(fā)工程復雜且技術鏈路長，多數(shù)主機廠短期內(nèi)無法實現(xiàn)全棧自研，仍需要外部協(xié)作，在這一過程中，一方面可以直接與能力領先主機廠進行整車平臺的合作，將給提供方主機廠帶來技術合作的收益，提升凈利率和帶來現(xiàn)金流。2023年已經(jīng)有案例，如大眾與小鵬、Stellantis與零跑、奧迪與上汽智已，合作或將在24~25年開始落地。我們看好在這一進程中因技術輸出獲得收益以及開辟更多合作可能性的主機廠，如小鵬汽車。
高階智駕迎來新發(fā)展，關注NOA落地領先+具備潛在爆款的整車
23H1 L2智駕滲透率已達到35.1%，L2+/L2++智能駕駛滲透率達8.6%，智能駕駛或將在24年邁入加速發(fā)展階段，在降本和技術升級驅動下，L2向標配化發(fā)展，L3加速上車。國內(nèi)主機廠努力在23~24年加速城市NOA的落地，24年NOA落地節(jié)奏和實際體驗將是主機廠重要的競爭差異點。在當下智能駕駛發(fā)展的新階段，主機廠加大智能駕駛投入，注重軟件算法的開發(fā)，整體話語權將強化，最直接受益于智駕車型銷量快速提升，以及由此帶來的規(guī)模效應，而技術輸出也將開辟另一條曲線，我們重點推薦小鵬汽車、以及在2024年或將和華為進一步深化合作的長安汽車，關注理想汽車。
智駕零部件投資更加聚焦，看好具備Tier0.5能力廠商及智能底盤國產(chǎn)替代
智能駕駛零部件企業(yè)，相較19年~22年投資機遇因新增軟硬件較多而“遍地黃金”，我們認為當下的投資機遇更加聚焦，軟件/AI芯片/新型傳感器＞純硬件，具備Tier0.5能力，與AI芯片廠商合作良好，能夠提供軟硬一體解決方案，并且快速響應主機廠需求的公司更有可能勝出，相關公司如“大華為”、科博達、德賽西威、經(jīng)緯恒潤等。底盤系統(tǒng)執(zhí)行層和決策層的硬件升級，是實現(xiàn)電動車高階自動駕駛的必由之路。我國的乘用車智能底盤正在從1.0階段向2.0階段進化。我們看好智能底盤賽道中的保隆科技、伯特利、科博達、拓普集團。
智能座艙為兵家必爭之地，2024年趨于白熱化
智能座艙近幾年一直是主機廠兵家必爭之地，打造差異化賣點，同時驅動本土廠商在種類繁多的座艙細分賽道不斷發(fā)力，我們預計2024年趨勢上競爭更加白熱化，因此從滲透率、增速/升級趨勢、格局與競爭三維度考慮，選出最具投資價值的賽道包括智能車燈、智能座椅、HUD，看好車燈賽道中的星宇股份、科博達，關注在座椅賽道中國產(chǎn)替代鼎立開拓的公司。
風險提示：消費需求不及預期;出海不及預期;智能化技術進展不及預期
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