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投資要點(diǎn)：
　　23Q3，傳媒（申萬(wàn)）板塊維持增長(zhǎng)。23Q3單季度，營(yíng)業(yè)收入為1133.94億元，同比-9%；歸母凈利潤(rùn)為85.82億元，同比增長(zhǎng)24%。2023年傳媒板塊歸母凈利潤(rùn)維持同比增長(zhǎng)。
　　游戲：國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)逐步回暖，行業(yè)承壓后反彈。行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42%，近半數(shù)公司實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)或扭虧。本季度游戲行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.57億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.8億元，同比增長(zhǎng)42%。27家游戲行業(yè)上市公司中，7家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)，4家實(shí)現(xiàn)同比扭虧。于三季度，國(guó)內(nèi)iOS渠道流水按月度分別同比增長(zhǎng)9%/10%/9%，維持高景氣度。行業(yè)性產(chǎn)品供給擴(kuò)張明顯，供給產(chǎn)生需求帶動(dòng)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)。但另一方面，供給擴(kuò)張，疊加消費(fèi)偏弱，導(dǎo)致游戲產(chǎn)品的買(mǎi)量競(jìng)爭(zhēng)較大，一定程度上加大了三季度游戲公司費(fèi)用收入錯(cuò)配的情況，使得利潤(rùn)承壓更為明顯。展望未來(lái)，我們認(rèn)為隨著暑期游戲產(chǎn)品密集上線期的結(jié)束，以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步磨底恢復(fù)，上述情景或一定程度上緩解，疊加產(chǎn)品本身的利潤(rùn)釋放周期，四季度有望出現(xiàn)更好的利潤(rùn)端表現(xiàn)。游戲出海方面，三季度穩(wěn)定流水正增長(zhǎng)。
　　影視：疫情后觀影需求強(qiáng)勁修復(fù)，行業(yè)利潤(rùn)同比扭虧為盈。行業(yè)整體扭虧為盈。影視板塊23Q3合計(jì)營(yíng)收為112.36億元，同比+45%；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為13.40億元，同比扭虧為盈。20家A股影視公司中，10家同比扭虧為盈，4家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，影視板塊中院線業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，主要得益于電影市場(chǎng)的復(fù)蘇強(qiáng)勁。23Q3，全國(guó)總票房為193.26億元，同比增長(zhǎng)128%，較2019年同期增長(zhǎng)14.8%。一方面，23Q3的電影大盤(pán)主要受暑期檔帶動(dòng)，7、8月日均票房均突破2.5億元，供需兩端合力推動(dòng)大盤(pán)增長(zhǎng)。另一方面，22Q3受疫情影響，觀影需求低迷，形成低基數(shù)。建議關(guān)注：光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影、上海電影、百納千成、橫店影視、博納影業(yè)等。
　　廣告：順周期穩(wěn)步修復(fù)，行業(yè)收入、利潤(rùn)增速均轉(zhuǎn)正。23Q3廣告行業(yè)28家上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入407.7億元，同比增長(zhǎng)10%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.43億元，同比增長(zhǎng)23%。其中，紫天科技實(shí)現(xiàn)了394%的收入增長(zhǎng)。根據(jù)CTR媒介智訊的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月廣告市場(chǎng)同比上漲5.5%。隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)。2023Q1-Q3國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，持續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注：分眾傳媒、智度股份、思美傳媒等。
　　廣播電視：營(yíng)收與利潤(rùn)均整體下降。廣電板塊23Q3合計(jì)營(yíng)收為105.84億元，同比-9%；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-1.17億元，同比-136%。14家A股廣電公司中，1家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。建議關(guān)注：新媒股份，天威視訊。
　　出版：行業(yè)穩(wěn)持續(xù)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)率提升。行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%，利潤(rùn)率提升。出版板塊23Q3合計(jì)營(yíng)收為336.87億元，同比+1%；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為34.51億元，同比+22%。29家A股出版公司中，14家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，1家同比扭虧為盈。整體來(lái)看，出版行業(yè)大部分企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要原因或?yàn)椋?）傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)，拓寬線上線下渠道增收；2）通過(guò)開(kāi)展傳統(tǒng)出版、發(fā)行以外的業(yè)務(wù)，增厚營(yíng)收空間，例如物流、教育信息化平臺(tái)等。未來(lái)，AI有望為出版企業(yè)提供業(yè)績(jī)新增量，包括AI+教育、AI+IP等。建議關(guān)注：皖新傳媒、南方傳媒、中文在線等。
　　數(shù)字媒體：行業(yè)整體利潤(rùn)率下降。數(shù)字媒體板塊23Q3合計(jì)營(yíng)收為68.67億元，同比基本持平；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為6.96億元，同比-8%。13家A股數(shù)媒公司中，4家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。建議關(guān)注：芒果超媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品上線進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。