>> 國泰君安-炬光科技(688167)2023年三季報點評：盈利持續(xù)恢復，中游推進有望落地-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 1095KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,黎明聰 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
下調(diào)盈利預測和目標價，維持增持評級；業(yè)績低于預期，盈利能力承壓；中游推進順利，2024年有望結(jié)果。
投資要點：
下調(diào)盈利預測和目標價，維持增持評級?？紤]公司短期仍面臨下游去庫存，以及汽車等中游業(yè)務的進展或主要體現(xiàn)在2024年，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤至0.68(-17.96%)/1.02(-13.95%)/1.36億元(-17.66%)，對應EPS為0.75/1.12/1.50元，考慮公司持續(xù)在汽車、半導體應用、醫(yī)美等領域突破，參考同行業(yè)估值，給予2024年90x PE，下調(diào)目標價至100.8元（前值為104.8元），維持增持評級。
業(yè)績低于預期，盈利能力承壓。2023年三季度實現(xiàn)營收1.45億元，同比上升6.87%；歸母凈利潤0.166億元，同比下滑56.13%。單季度毛利率55.33%，環(huán)比提升14個百分點，主要因為核心上游元器件降價幅度放緩，公司降本成效開始顯現(xiàn)。費用端，兩期股權激勵，及SAPERP項目技術服務費增加，帶動管理費用上升。我們認為工業(yè)激光行業(yè)低谷已過，公司FAC、預制金錫薄膜、光場勻化器等出貨快速上升，有望提升盈利能力。
中游推進順利，2024年有望結(jié)果。汽車領域，公司已獲得國內(nèi)兩家定點項目，并在積極推進與海外客戶的定點落地，同時已與B客戶達成解決協(xié)議；半導體應用領域，公司邏輯晶圓、功率半導體退火等實現(xiàn)了進口替代，疊加合肥募投項目有序推進，有望形成新增長點；醫(yī)美領域，海外Cyden客戶有望在2024年完成臨床試驗，公司產(chǎn)品批量出貨；消費電子領域，北美大客戶合作溝通也在持續(xù)推進。
催化劑：半導體應用突破，新汽車業(yè)務落地，消費電子領域持續(xù)突破。
風險提示：行業(yè)恢復不及預期，汽車業(yè)務、消費電子業(yè)務落地不及預期。
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