久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，盈利能力承壓；新品持續(xù)導(dǎo)入，中游推進(jìn)順利。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。考慮公司短期仍面臨降價(jià)壓力較大的情況，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至0.83(-45.44%)/1.18(-42.32%)/1.65億元(-43.01%)，對(duì)應(yīng)EPS為0.92/1.31/1.83元，考慮公司持續(xù)在中游應(yīng)用突破，盈利能力提升，參考同行業(yè)估值，給予2024年80xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至104.8元（前值為134.49元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，盈利能力承壓。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元，同比下滑9.09%；歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比下滑61.90%。毛利率情況看，公司上半年毛利率為42.73%，比2022年全年下降超過(guò)12個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)楹诵牡腇AC、激光光學(xué)元器件收入未達(dá)預(yù)期，降價(jià)壓力未能有效緩解，導(dǎo)致毛利率下降。費(fèi)用端，公司實(shí)施的兩期股權(quán)激勵(lì)也導(dǎo)致上半年管理費(fèi)用同比上升38.80%。我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)工業(yè)激光行業(yè)需求低谷已過(guò)，但價(jià)格是否回暖仍需觀察。
　　新品持續(xù)導(dǎo)入，中游推進(jìn)順利。公司預(yù)制金錫薄膜已通過(guò)多家客戶可靠性驗(yàn)證并進(jìn)入批量交付階段，2023H1出貨超過(guò)400萬(wàn)只，打破日本壟斷；光場(chǎng)勻化器應(yīng)用于國(guó)內(nèi)主要光刻機(jī)研發(fā)項(xiàng)目和樣機(jī)中；中游公司國(guó)內(nèi)新獲兩家激光雷達(dá)發(fā)射模組項(xiàng)目定點(diǎn)，與海外頭部T1定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有良好進(jìn)展。應(yīng)用于邏輯芯片退火制程的激光系統(tǒng)產(chǎn)品已在2家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)備集成商、2家前五的晶圓代工廠完成工藝驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口淘汰。
　　催化劑：半導(dǎo)體應(yīng)用突破，新汽車(chē)業(yè)務(wù)落地，消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格不及預(yù)期，汽車(chē)業(yè)務(wù)、消費(fèi)電子業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期。