>> 德邦證券-炬光科技(688167)23Q2業(yè)績承壓，業(yè)務全面布局蓄勢待發(fā)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進，陳蓉芳 |
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事件：8月25日晚，公司披露2023年半年報。根據(jù)公司半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收2.40億元，同比-9.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比-61.90%；扣非凈利潤為0.10億元，同比-77.70%。23H1公司實現(xiàn)銷售毛利率42.73%，銷售凈利率10.99%，與2022年相比有所降低。分業(yè)務看，23H1公司上游（“產(chǎn)生光子”+“調(diào)控光子”）收入2.03億元，同比-7.71%，中游（“提供光子應用解決方案”）收入0.35億元，同比-17.00%。
上游：“產(chǎn)生光子”業(yè)務進入快速上量階段，“調(diào)控光子”業(yè)務蓄勢待發(fā)。（1）“產(chǎn)生光子”業(yè)務：23H1收入1.04億元，同比+3.82%。其中預制金錫氮化鋁襯底材料23H1收入同比增長超過9倍，多家重要客戶進入批量交付，公司有望借助價格策略，實現(xiàn)營收體量快速爬坡。Vsilk綺昀系列專業(yè)凈膚激光元器件收入同比+266.10%，持續(xù)建立品牌影響力。（2）“調(diào)控光子”業(yè)務：受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，整體激光光學元器件市場收入未達預期。23H1收入0.99億元，同比-17.34%。光纖激光器市場，快軸準直鏡（FAC）受價格壓力較大，發(fā)貨量同比增加17%，但收入同比下降。展望23H2公司多點布局，“調(diào)控光子”增長空間較大。除FAC外，光纖激光器新品目前已向大客戶送樣正在進行驗證，預計下半年逐步進入批量供貨。面向車載ARHUD市場開發(fā)的微透鏡陣列新產(chǎn)品已在首個車載HUD客戶處進入小批量供貨階段。光刻用光場勻化器業(yè)務持續(xù)維持高增長，23H1發(fā)貨額已達到2022年全年發(fā)貨額70%。消費電子領域亦有樣品持續(xù)推進交付。
三大應用領域：泛半導體制程景氣度高，持續(xù)關注新品拓展及客戶布局。（1）汽車應用：23H1受客戶提貨節(jié)奏和新項目定點節(jié)奏影響，收入同比-40.12%。公司基于對車載激光雷達技術路線前瞻性判斷，聚焦于線光斑技術路線，國內(nèi)新獲得兩家激光雷達發(fā)射模組項目定點通知。（2）泛半導體制程：公司23H1上游元器件收入同比+58.14%，公司市占率提升以及下游DUV光刻需求增長共同驅(qū)動業(yè)績；中游收入雖同比下降，但在手訂單較上年同期顯著增長，新型業(yè)務（新型顯示MLED巨量焊接、存儲芯片和IGBT晶圓退火業(yè)務）在營收貢獻中較為突出，半導體先進封裝LAB激光輔助鍵合應用取得突破性進展，終端客戶驗證效果良好，預計23H2將迎來小批量訂單。（3）醫(yī)療健康：專業(yè)醫(yī)療健康領域推出了專業(yè)激光凈膚模組產(chǎn)品系列，23H1實現(xiàn)較快增長；家用醫(yī)療健康領域重點布局激光凈膚和激光嫩膚兩個應用，正在積極拓展客戶。
公司加大對科技創(chuàng)新人才傾斜力度，持續(xù)關注股權(quán)激勵計劃實施進展。5月4日，公司2023年限制性股票激勵方案發(fā)布，首次授予176.00萬股，約占當時公司股本總額的1.96%；預留授予34.00萬股，約占當時公司股本總額的0.38%。業(yè)績考核目標值為2023/2024/2025年扣非歸母凈利潤不低于1.15/1.32/1.50億元，觸發(fā)值為扣非歸母凈利潤不低于0.92/1.05/1.20億元。根據(jù)5月4日公告，公司確認本次激勵計劃（首次授予及預留授予合計）2023年將計提股份支付費用1296.01萬元。公司全面推動股權(quán)激勵方案落地，有望為公司未來業(yè)績成長帶來更多可能。
投資建議：考慮到公司業(yè)績?nèi)匀皇艿胶暧^經(jīng)濟環(huán)境影響，我們調(diào)整公司2023-2025年營業(yè)收入預期至6.05/8.04/10.41億元，調(diào)整歸母凈利潤預期至1.06/1.77/2.36億元，以8月25日市值對應PE分別為68/41/30倍，維持“買入”評級。
風險提示：研發(fā)進展不及預期，激光雷達上車進展不及預期、新興市場拓展不及預期。
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