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事件描述
　　4月25日，炬光科技發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，公司2022年報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.52億元，同比增長(zhǎng)15.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)87.56%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.84億元，同比增長(zhǎng)72.42%。公司一季度實(shí)現(xiàn)收入1.17億元，同比增長(zhǎng)5.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比下滑24.65%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.07億元，同比下滑41.64%。
　　事件評(píng)論
　　公司2022年整體收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，從上游、中游業(yè)務(wù)來(lái)看，上游收入為4.57億元，同比增長(zhǎng)15.27%，中游收入0.93億元，同比增長(zhǎng)21.75%。用于“產(chǎn)生光子”的半導(dǎo)體激光元器件及原材料業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)收入2.28億元，同比增長(zhǎng)30.93%，其中固體激光泵浦應(yīng)用增長(zhǎng)迅猛，先進(jìn)材料業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超200%，加快進(jìn)口替代。公司2022年新產(chǎn)品側(cè)泵模塊拿到多家客戶訂單，實(shí)現(xiàn)收入近400萬(wàn)元。用于“調(diào)控光子”的激光光學(xué)元器件業(yè)務(wù)在2022年產(chǎn)生收入2.29億元，同比增長(zhǎng)2.96%，其中用于光刻應(yīng)用的光場(chǎng)勻化器收入同比增長(zhǎng)超過(guò)90%，收入超過(guò)2千萬(wàn)。公司FAC產(chǎn)品在2022年降價(jià)明顯，在量的角度雖有雙位數(shù)增長(zhǎng)，但收入有所下滑。
　　從三大應(yīng)用方向來(lái)看，2022年公司汽車應(yīng)用、泛半導(dǎo)體、醫(yī)療健康三大應(yīng)用收入分別為0.37、0.86、1.07億元，增速分別為-29.36%、62.88%、22.06%。汽車應(yīng)用收入下滑主要系境外客戶（Argo AI、Velodyne）倒閉或合并，影響上游元器件訂單出貨，此外中游模塊業(yè)務(wù)則受激光雷達(dá)行業(yè)上量節(jié)奏及大陸集團(tuán)等客戶提貨節(jié)奏、B客戶定點(diǎn)項(xiàng)目未能如期執(zhí)行量產(chǎn)的影響，同比下滑26.67%。公司目前有多個(gè)汽車應(yīng)用客戶在推進(jìn)合作，有望在2023年獲取新的定點(diǎn)。
　　 2023年一季度公司收入同比略增，在利潤(rùn)端下滑幅度較大，主要系公司毛利率承壓，公司一季度毛利率為44.18%，同比下降超10個(gè)pct。在下游工業(yè)激光器市場(chǎng)不景氣背景下，公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，F(xiàn)AC及預(yù)制金錫襯底降價(jià)壓力較大，帶來(lái)毛利率下滑，此外股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用上升也是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)失速誘因。
　　公司專注激光領(lǐng)域，業(yè)務(wù)拓展緊繞三環(huán)戰(zhàn)略，近年大力布局醫(yī)療健康、激光雷達(dá)、泛半導(dǎo)體領(lǐng)域。隨著汽車智能化發(fā)展如潮，未來(lái)幾年激光雷達(dá)迎來(lái)上車或大勢(shì)所趨，公司提供的激光光源及光學(xué)組件在車載激光雷達(dá)中為核心組件，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。同時(shí)，公司依托激光領(lǐng)域的深厚技術(shù)底蘊(yùn)拓展業(yè)務(wù)，在醫(yī)美、泛半導(dǎo)體領(lǐng)域多元發(fā)展，部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)出貨，有望貢獻(xiàn)盈利韌性。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.52、1.96、2.80元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、激光雷達(dá)上車不及預(yù)期；
　　2、工業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。