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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。業(yè)績(jī)均符合預(yù)期，下游仍待回暖；第二期激勵(lì)方案出爐，有望進(jìn)一步刺激員工積極性。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)?？紤]國(guó)內(nèi)工業(yè)激光行業(yè)有待回暖，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)進(jìn)度放緩，同時(shí)收購(gòu)韓國(guó)廠商COWIN失利，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至1.52(-16.0%)/2.05(-20.23%)/2.90億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.69/2.28/3.22元，考慮工業(yè)激光行業(yè)景氣度回暖，公司在中游半導(dǎo)體應(yīng)用突破，盈利能力提升，給予2023年80x PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至135元（前值為161元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游仍待回暖。公司2022年歸母凈利潤(rùn)1.27億元，與前次快報(bào)無(wú)異，符合市場(chǎng)預(yù)期。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元，同比增長(zhǎng)5.6%，實(shí)現(xiàn)凈利0.15億元，同比下滑24.65%。主要原因?yàn)橄掠喂饫w激光器客戶競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，公司作為核心FAC和預(yù)制金錫薄膜等部件的供應(yīng)商，降價(jià)壓力未能有效緩解，導(dǎo)致毛利率下降。此外，費(fèi)用端，公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)也導(dǎo)致管理費(fèi)用上升。我們觀察到，工業(yè)激光行業(yè)需求低谷已過(guò)，3月起拉貨已經(jīng)有所起色，我們預(yù)計(jì)后續(xù)季度營(yíng)收增長(zhǎng)將會(huì)有所表現(xiàn)。
　　激勵(lì)方案出爐，有望刺激員工積極性。2023年4月公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予對(duì)象129人。值得注意的是，本輪員工激勵(lì)是繼2021年公司上市以來(lái)，第二輪的員工激勵(lì)。我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)持續(xù)多期的激勵(lì)舉措，綁定更多核心員工，更好鼓勵(lì)相關(guān)員工積極性。
　　催化劑：半導(dǎo)體應(yīng)用突破，新汽車業(yè)務(wù)落地，消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)激光行業(yè)需求回暖不及預(yù)期，汽車業(yè)務(wù)落地、消費(fèi)電子業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期。